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[코스메카코리아(241710)] 정상궤도 진입 조회 : 37
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/08 09:03
 
투자의견 BUY 상향, 목표주가 16,000원으로 상향

코스메카코리아에 대한 투자의견을 BUY로 상향하고, 목표주가를 16,000원으로 14% 상향한다. 목표주가는 12M Fwd EPS에 Target P/E 15x 적용하여 산출하였다. 코스메카코리아는 지난해 국내와 중국 신공장 가동으로 인한 고정비 부담 확대, 업종 부진 등이 이어지며 이익체력이 급감했다(2017년 영업이익률 6%→2019년 2%). 국내, 중국, 미국의 글로벌 밸류체인이 정상 궤도 진입이 예상됨에 따라 2020년 연간 영업이익은 179억원으로 전년동기비 116% 증가 예상되고, 영업이익률은 5%까지 상승할 것으로 보인다.

지난해까지는 오프라인 고객사의 높은 비중이 부담 요소였으나, 온라인 고객사 영업 확대 및 기존 고객사의 이커머스 침투 확대 등으로 수요가 회복 사이클인 것으로 파악된다. 또한 손세정제 등의 시즌 제품에 대한 발빠른 대응으로 신규 고객처가 국내외로 확대되는 것으로 파악된다. 위기를 기회로 전세계 밸류체인이 단계별 고성장 전망한다.

2Q20 Preview: 영업이익 75억원(YoY+17%) 전망

코스메카코리아의 2분기 실적은 연결 매출 1,067억원(YoY+7%), 영업이익 75억원(YoY+17%) 전망한다.

법인별로 코스메카코리아 별도는 매출액 621억원으로 전년동기비 8% 성장 예상된다. 국내외고루 견고한 것으로 파악된다. 국내는 대중국 화장품 수출이 회복되는 가운데 손세정제가 내수 및 수출 수요가 확대되고 있다. 중국은 매출액 109억원 전년동기비 9% 성장 예상한다. 이커머스 인디 브랜드향 수요가 확대됨에 따라 높은 기저에도 불구하고 성장하는 것으로 파악된다. 하반기는 SKU가 보다 확대될 것으로 파악됨에 따라 성장세가 가속화될 전망이다. 잉글우드 미국의 미국 온라인 브랜드향 수주가 늘어나고 있는 것으로 파악된다. 잉글우드랩 국내의 경우 미국 수출 가능 공장을 보유함에 따라 손세정제 등의 품목이 수출 가능할 것으로 기대된다. 2분기는 전년동기비 매출 3% 증가한 377억원 전망하나, 하반기 외형이 보다 상승할 것으로 보인다. 전체적으로 외형이 상승함에 따라 영업이익률은 7%로 전년동기비 1%p 개선될 전망이다.

유안타 박은정



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