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[풍산(103140)] 감익 사이클 마무리. 2020년부터는 증익 조회 : 76
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/08 10:46
 
2년간의 고생이 끝나간다

동사는 최근 2년간 신동 수요 부진, 방산 매출 둔화로 어려움을 겪었다. 하지만 올해 하반기부터는 신동, 방산 부문 모두 업황이 개선될 전망이다. 신동은 각국 부양책으로 수요산업이 회복되는 가운데, 구리 가격도 반등하면서 수익 성이 개선될 전망이다. 방산은 국내 고객사 사고로 지연됐던 매출이 회복되는 가운데, 최근 수주한 중동향 탄약 수출 1천억원이 더해져 하반기 실적이 크게 개선될 전망이다.

2분기까지는 코로나19 여파로 부진

2분기 연결 실적은 매출액 5,701억원 (-5.1% yoy), 영업이익 47억원 (-44.4% yoy)으로 부진할 전망이다. 코로나19 여파로 2분기 신동 판매가 4만톤 (-10% yoy) 수준에 그치면서 본사 영업이익이 전년대비 -45% 감소하는 것이 주 원인이다. 방산 부문도 상반기까지는 계절적 비수기이고, 2020년 4 월 수주한 중동향 수출 물량도 6월부터 매출에 반영되기 때문에 당장 2분기 에는 큰 개선이 어렵다. 하지만 신동, 방산 모두 하반기 실적은 빠르게 반등할 전망이다.

투자의견 매수로 상향. 목표주가 30,000원

투자의견을 매수로 상향하고, 목표주가도 30,000원 (PBR 0.6X)으로 상향 조정한다. 2018~19년 2년 간의 감익 사이클이 끝나고, 올해부터 증익으로 전환 되는 점이 포인트다. 코로나19 여파로 2분기까지는 실적이 부진하나, 하반기 부터 본격화되는 신동, 방산 부문 실적 개선에 힘입어 2020년 연결 영업이익이 +75% yoy 증가할 전망이다. 방산 수주에 기반한 실적 개선이기 때문에 이익 개선 가시성이 높을 것이다.

BNK 김현태



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