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[LG(003550)] 역대 최대 순현금으로 인한 M&A 기대감 조성 조회 : 98
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/09 07:30
 
* Event: 6월 이후 지주회사 주가 15% 상승하며 상장 자회사 주가 상승률 상회
* Impact: M&A 기대감과 LG CNS 가치 부각 때문일 것
* Action: 목표주가 91,000원으로 15% 상향조정하고 BUY 투자의견 유지
 

WHAT’S THE STORY

6월 들어 지주회사 주가 상장 자회사에 비해 탄력적으로 상승: 6월 1일 이후 LG 주가 15% 상승하며 같은 기간 자회사들 대비 아웃퍼폼. 우리는 아웃퍼폼의 이유를 1) 사상 최대 수준으로 상승한 순현금이 의미 있는 투자로 이루어질 것이라는 기대감과 2) LG CNS의 가치 부각 때문으로 판단. 그럼에도 불구하고, LG의 2분기 주가는 업종 내 개별 모멘텀이 있었던 타 종목 (SK, 롯데지주, CJ)을 26%p 언더퍼폼.

사상 최대 순현금은 M&A에 대한 기대감으로 이어질 것: LG의 2분기 말 별도기준 순현금은 약 1.7조원으로 역대 최대 수준이 될 전망. LG는 M&A에 제조업, 플랫폼 사업 등 여러 가지 옵션을 염두에 두고, 기존 기업들과 시너지를 창출하는데 초점을 둘 것으로 예상. 우리는 지주회사의 현금흐름을 개선시키는 기업의 인수도 할인율 축소 측면에서 장기 주가에 긍정적일 것으로 예상.

LG CNS의 가치 부각도 기대: 4월 29일, LG는 지분 35%를 맥쿼리 PE에게 매각하였는데, 1) 이로 인해 LG CNS 이사회 5석 중 2석에 맥쿼리 측 인사들이 참여하여 기업 가치 극대화를 위하여 노력할 것으로 예상되고, 2) LG CNS의 해외 사업 진출에 맥쿼리가 투자한 해외 기업들이 도움을 줄 수 있을 것으로 예상되며, 3) 향후에 있을 수도 있는 IPO 등 맥쿼리의 exit plan이 LG 주가의 모멘텀이 되어줄 것이라는 점에서 긍정적.

목표주가 91,000원으로 15% 상향조정하고, BUY 투자의견 유지: 목표주가 91,000원으로 15% 상향조정하는데, 1) LG화학과 LG생활건강 등의 자회사들의 적정가치 변동이 11%p, 순현금의 변동이 4%p를 설명. 우리는 목표주가 산정 시, NAV 변화를 시가총액에 반영하는 비율을 아직 낮은 수준인 0.5에서 변화시키지 않고 있으나, LG CNS의 가치가 추가로 부각되면 이 비율의 상향조정 가능성도 있음.

삼성 양일우



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