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[빙그레(005180)] 날씨와 함께 달아오르는 주가 조회 : 238
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/10 09:37
 
빙그레에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 83,000원을 신규 제시합니다. 국내 아이스크림 시장의 지속적인 축소에도 불구하고, 코로나19 여파로 인한 가정 내 간식수요 증가 및 날씨 효과에 따라 동사의 빙과 부문 실적은 호조를 보일 것으로 전망합니다. 이밖에 해태제과 빙과 사업 인수, 해외 수출 확대 등으로 장기 성장 동력 확보 가능한 점도 긍정적입니다.


2Q20 동향 및 탐방후기

냉장 부문: 본격 개학 시즌 도래에도 불구하고 코로나19에 따른 지연 이슈로 학교 주변 상권에서 많이 판매되는 가공유(바나나맛 우유 등), 커피 품목의 성장률이 한자리 초반으로 둔화. 그러나, 요거트 및 흰우유는 지난 1Q20의 성장세가 지속되고 있는 상황. 특히 요거트는 시장 경쟁 완화로 회복 추세에 있는 가운데, 면역력에 대한 관심 증가에 따라 호조. 기능성 더한 신제품 출시와 신규 모델 선정 통한 공격적 마케팅으로 대응 중

냉동 부문: 예년대비 춥지 않았던 날씨, 코로나19에 따른 가정 내 간식 수요 증가, 비수기임에도 활발한 마케팅 등으로 지난 1Q20 매출 성장세 견조했으며, 2Q20에도 달라진 점 없는 것으로 파악. 특히, 전년도 성수기(2Q19, 3Q19) 의 기저효과 감안하면 고성장세 유지될 가능성 높으며, 빙과 품목의 높은 수익성으로 마케팅 확대에도 불구하고 전사 이익률 방어에 기여 전망

해태제과 아이스크림 사업 인수, 해외(베트남) 진출 확대로 시장 내 지위 더욱 확고해질 전망

동사는 지난 4월 해태제과 아이스크림 사업을 인수. 이에 따라 국내 빙과 시장은 롯데제과, 롯데삼강, 빙그레 등 3개업체(3사 합계 M/S 85% 추산)로 재편. 이를 통해 기존 동사가 상대적으로 열위에 있었던 콘 타입(해태제과 대표 브랜드: 부라보콘 등) 빙과류 보강 가능한 점도 긍정적

해외 사업의 경우 작년을 기점으로, 기존의 브라질 법인 편출되었으나 베트남 법인 신설. 장기적 관점에서 아세안 시장 확대 기대. 현재 주요 해외 법인인 미국 및 중국의 경우 올해 10% 이상의 성장률 전망

투자의견 Buy 및 목표주가 83,000원 신규 제시

목표주가 PER, PBR 평균으로 산출. 현재 주가는 2020F PER 15배, PBR 1.1배로 역사적 하단 구간. 전방 산업의 침체 에도, 향후 시장 재편에 따른 독과점 지위 강화와 해외 사업 확대, ROE 개선 등의 요소를 고려할 필요 있다고 판단

케이프 김혜미



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