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증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/06/11 06:51
 
Update

해외는 아직 코로나 영향, 희망은 디지털: 2Q20 본사 매출총이익은 광고 경기 둔화에도 불구하고 전통 매체의 디지털 전환 및 주요 광고주의 물량 집행으로 2.9%yoy의 양호한 실적이 전망된다. 다만, 코로나19 영향으로 인한 연결 자회사 GP는 4.2%yoy 감소할 것으로 전망된다. 1Q20 해외 자회사가 중국의 경기 침체, 유럽의 코로나19로 인한 각종 대행 물량 축소 영향으로 0.4%yoy 성장에 그쳤는데, 3~5월 해외에 코로나 영향이 본격적으로 미친 점을 고려 시 2Q20은 유럽과 미주 지역 중심으로 부진한 실적이 예상된다. 긍정적인 점은 전체 광고 규모가 축소되고 있는 기조 속에서 디지털로의 집행 전환이 빠르게 일어나고 있는 점이다. 19년 평균 39% 차지하던 디지털 비중이 1Q20에만 41%를 기록했다. 2Q20에도 40% 수준을 유지할 것으로 예상한다. 이를 반영한 2Q20 매출총이익은 3,003억원(-2.5%yoy), 영업이익은 618억원 (-11.0%yoy)이 예상된다.

Action

길게 보고 접근: 코로나19 영향을 반영해 20년 영업이익 추정치를 7.2% 하향 조정했으며, Target P/E 또한 구간 변경으로 기존 대비 낮아진 바 목표주가를 25,000원으로 제시한다. 광고 산업이 코로나의 부정적 영향을 받는 것은 사실이며, 그렇기에 이미 주가에 반영은 돼있다. 최근 광고 업종 주가는 2~3Q20 실적에 대한 불확실성으로 횡보를 지속하는 것으로 보인다. 다만, 동사는 디지털 비중이 높고, 최근 중국 ColourData를 인수하며 디지털 광고 사업 영역을 확장하고 있는 점에서 경쟁사 대비로 우위에 있는 것으로 판단된다. 20E P/E 14.5배로 최근 5년 내 최저 수준으로 저평가 국면인 것으로 보이며, 배당성향 60% 가정 시 배당수익률 4.6%대로 배당 매력도 높다. 장기적인 관점에서 분기별 실적 확인해 가며 비중을 확대하자. 투자의견 BUY를 유지한다.

DB금융 신은정



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