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[제일기획(030000)] 상반기 비교적 선방, 하반기 본격개선 기대 조회 : 65
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/11 09:39
 
투자포인트 및 결론

- 1분기 실적은 상대적으로 선방하는 모습을 보였으나, 2분기 실적은 Top-Line의 역성장폭 확대가 불가피할 전망. Covid-19에 따른 국내외 불확실성 증폭으로 광고주들의 마케팅 수요가 감소한데다, 오프라인 행사의 디지털 전환에도 다소 한계가 있었던 것으로 평가. 따라서 2분기 매출총이익 감소는 불가피한 상황

- 그럼에도 불구하고 1) 비대면 방식의 새로운 마케팅 서비스 개발과 2) 조직통폐합 및 인건비 효율화 등을 통해 이익에 미치는 부정적 영향은 최소화될 것. 단기적 실적 타격은 2분기가 피크일 것으로 보이며, 3분기 이후부터는 수익성 회복될 것으로 전망

- 한편 지난주 중국의 소셜 빅데이터 분석 전문 기획사인 ColourData(컬러데이터)의 지분인수 계약 체결 완료. 컬러데이터는 14년 설립된 빅데이터 분석 기업으로, 중국내 SNS, 뉴스, 이커 머스 등의 텍스트 분석을 통해 지역별, 성별, 연령대별 소비자의 니즈와 트렌드를 분석하는 기술 보유. AI 기반의 자연어 분석과 실시간 시각화 등의 서비스 가능. 향후 Captive 광고주의 제품 동향 분석 및 펑타이의 비즈니스 강화에 기여하게 될 것으로 전망. 이번 M&A는 소규모로 진행된 것이나, Covid-19 불확실성에도 불구하고 본원적 성장을 위한 M&A는 지속되고 있다는 반증. 디지털 성장을 통한 신성장 모멘텀 발현 기대

주요이슈 및 실적전망

- 2분기 예상 매출액은 7,871억원(-8.8% YoY), 매출총이익은 2,991억원(-2.9% YoY), 영업 이익은 513억원(-26.1% YoY)를 기록할 것으로 추정. Covid-19 영향으로 본사 및 해외 부문 모두 Top-Line 역성장이 불가피한 가운데, 2Q19 사상 최고 영업이익을 기록한데 따른 BaseEffect까지 작용할 것으로 예상

- 본사는 전반적인 광고주의 매체집행 물량 감소 영향이 불가피할 것으로 보이며, 해외 역시 유럽, 중국등을 중심으로 역성장 기조는 불가피할 전망. 다만 신흥시장 일부와 북미는 상대 적으로 견조한 모습을 보일 것. 이집트 법인 신규 설립 효과와 북미 달라스 법인 설립 등의 효과가 가미될 것이기 때문

- 하반기 이후부터는 광고수요 회복세를 보이며 정상실적으로 회귀할 것으로 전망. 디지털 전환 기조가 새로운 트렌드로 자리매김하는 가운데, 인건비 효율화 등 판관비 축소 기조가 이어지며 연간 수익성은 어느 정도 방어하는 모습을 보일 것으로 전망

주가전망 및 Valuation

- 하반기 이후 실적과 주가의 동반 상승 기대. 투자의견 BUY와 목표주가 25,000원 유지

현대차증권 황성진



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