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[삼성화재(000810)] 2H20: 증익 가시성이 가장 뚜렷할 전망 조회 : 27
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/15 08:56
 
투자의견 BUY, 목표주가 280,000원 유지

하반기 이익은 전년동기 대비 증가할 전망. 장기 및 자동차보험 손해율이 개선될 것으로 예상하는 가운데 사업비율 상승도 둔화될 것이기 때문. 상반기 대비로는 감소하겠으나 이는 계절성에 기인. 연간 이익은 전년대비 14.3% 증가할 전망. 

한편 동사는 경쟁사들과는 달리 축소해야할 채권 매각익이 없기 때문에 보험영업이익 개선을 희석하는 요소가 가장 적어 증익 가시성이 가장 뚜렷하다는 판단. 업계에서 유일하게 자동차보험 다이렉트 채널에서의 합산비율 개선을 달성하고 있는 점도 고무적. 투자의견 BUY와 목표주가 280,000원 및 보험업 최선호주 유지.

장기보험 하반기 장기보험 손해율은 상반기 대비, 전년동기 대비 개선될 전망. 장기위험손해율은 2분기와 3분기에 개선 폭이 클 것으로 예상하는데, 이는 청구 이연으로 인해 상반기 코로나19발 병원 방문 감소의 효과가 2~3분기에 반영될 것으로 판단하기 때문. 비위험손해율은 작년 보험료 인하로 개선 폭은 하락하겠으나 개선 추세 자체는 지속될 전망.

자동차보험 하반기 자동차보험 손해율은 계절성으로 인해 상반기 대비로는 상승하겠으나 전년동기 대비로는 개선될 전망. 이는 2017~18년 보험료 인하 영향은 소멸하고 2019년 보험료 인상 영향은 남아있기 때문. 그럼에도 불구하고 올해 보험료 인하를 예상하지 않는 것은 건당 손해액 증가와 불충분한 보험료 인상으로 인해 2017년 수준까지의 개선은 어려울 전망이기 때문.

투자영업이익 하반기 투자영업이익은 계절성(배당)으로 인해 상반기 대비 감소하겠으나 전년동기 대비로는 유사할 전망. 동사는 작년에 이익 방어를 위한 채권 매각이 없었기 때문에 올해 축소해야 할 비경상적 투자영업이익이 없음.

유안타 정태준



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