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[CJ제일제당(097950)] 올해는 먹는 해 조회 : 37
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/16 08:26
 
국내 식품 수요 증가 및 해외 시장에서의 고성장, 바이오와 생물자원 부문의 스팟가격 상승에 따른 수익성 개선 등으로 2분기 영업이익이 전년 대비 77.8% 증가하는 등 긍정적 실적 흐름이 이어질 전망


▶ 성장 스토리가 아직 반영되지 않은 저평가 상태 

투자의견 Buy 및 업종 내 Top Pick 관점 유지하고 목표주가는 추정치 상향에 따라 기존 380,000원에서 430,000원으로 13% 상향. 목표주가는 SOTP 방식을 통해 산출하였고 Implied PER은 12배임. 국내 가공식품 부문의 사업 정상화 및 해외 시장에서의 성장, 바이오 부문의 견고한 실적 흐름, 생물자원 부문의 실적 회복 등 전 사업부의 실적 개선이 두드러질 전망

최근 주가 상승은 작년 가공식품 부문 수익성 하락과 재무건전성 악화로부터의 회복에 의한 것이며, 국내외 가공식품 성장 스토리는 아직 주가에 반영되지 않았다고 판단됨. 현재 주가는 일회성 영업외수익(가양동 부지 매각 차익금 5,059억원) 제거 기준 12개월 Fwd PER 11배 수준으로 현저한 저평가 상태

▶ 2분기에도 깜짝 놀랄 만한 실적 개선세 이어질 전망

20년 2분기 물류 제외 기준 매출액 3조4,215억원(+7.4% y-y), 영업이익 1,876억원(+77.8% y-y)으로 추정

가공식품 부문은 지난 1분기에 이어 가정 내 식품 수요 증가 및 판촉 완화로 인한 매출과 이익 개선세가 두드러지게 나타날 전망. 쉬완스는 코로나19로 인해 B2B 학교 급식 채널 판매 감소가 불가피하나 고마진 냉동 피자 판매 증가율이 두 자릿수로 상승하면서 전체 실적은 전년 대비 개선될 것으로 예상

바이오 부문은 사료 첨가제 판가 상승 및 고수익 제품군의 판매 증가에 따라 역대 최고 수준에 가까운 영업이익 달성 전망. 생물자원 부문은 베트남 돈가 상승에 따라 높은 수준의 영업이익률이 유지될 것으로 예상

NH 조미진



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