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[GST(083450)] 다변화 => 성장 => 주가 상승, 명료한 방향성 조회 : 58
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/22 08:26
 
<다변화로 성장가도에: 여름부터 강화될 해외 고객향 수주, 마이크론 전 지역으로 확 대>

GST는 반도체 및 디스플레이 제조공정 등에서 사용후 배출되는 유해가스를 정화하는 Scrubber(이하 스크러버)와, 반도체 및 디스플레이 제조 공정상 안정적인 온도유지를 제공함으로써 공정효율을 개선 하는 Chiller (이하 칠러)를 주력하는 기업이다. 2019년 삼성이외 중화권 업체 (YMTC, CXMT등), 마이크론 (대만) 향 시장 개척을 성공하며 고객 다변화에 일차 성공했다. 19년 매출 YoY +30% 성장에 이어 20년에는 +20% 초반 성장, 21년에는 +20% 후반~30% 가능성 있다. 그 핵심은 일차적으로는 핵심 선두 반도체업체의 (삼성전자) 투자 증가이다. 동사에 더 중요한 투자포인트는 고객의 다변화 성공이다. 20년에는 6~7월에 해외 고객의 수주가 재차 본격화되어 3분기~4분기초 실적 성장 기대감을 높인다. 삼성의 꾸준한 투자 증가는 기반이다. 여기에 마이크론이 19년 대만 공장에만 공급되던 것을 20년 하반기부터는 싱가폴/일본/미국 공장으로도 공급 가능할 것으로 예상된다. 중국의 YMTC, CXMT (구 Innotron)에도 phase1 잔여 투자 capa집행 효과를 볼 것이다. 국내/해외 매출 비중이 19년 40%/60% 에서 50%/50%로 밸런스를 이룰 전망이다.

<목표주가 28,200원 (23,400원~33,800원 범위) >

현재 20년 매출에 시장 기대치 2000억원 진입은 큰 무리없어 보인다. 경쟁사 강세공정 부분의 M/S 빼앗기와 신규 Big customer 진입 가시성 확보 여부에 따라 20년보다 더 높은 21년 성장률 가능성이 결정될 것이다. 20년 컨센서서스 PER 7배 적용한 23,400원과 21년 컨센서스 PER 9배 적용한 33,800원범위에서 목표주가가 변동할 수 있다고 본다. 필자의 현재 제시 목표주가 28,200원은 20년 컨센서스 이익*80%+ 21년 컨센서스 이익*20%의 가중평균에 PER 배수 8배를 적용한 것이다. 목표주가 범위의 하단은 20년 실적 기대치 정도만 부합하고 추가 Progress가 없을 경우이다.

물론 실제 실적이 다소 못 미치거나 (마이크론 투자 변동으로 확대매출 기대 차질 등) 주식시장의 전반 적인 불확실성이 높아지면 (시스템 리스크 부각 등) 하단을 하회할 수도 있다. 하지만, 반대로 주요 제품 군의 고객 확대 (전기식 칠러의 비 삼성향), 신규 Big customer (스크러버) 등까지 구체적으로 확인/가시 화되면 목표주가는 상단 3만원 초중반을 향할 것이다.

상상인증권 김장열



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