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[CJ제일제당(097950)] 투자의 결실이 나타나다 조회 : 42
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/06/22 09:14
 
* CJ제일제당 1분기에 이어 2분기에 더욱 강한 실적 성장을 기록할 것으로 전망합니다. 여전히 밸류에이션은 밴드 하단에 위치해있어 매력적입니다.


2Q20 Preview: 소재 제외한 전 사업 부문 실적 호조 전망

2Q20 연결 기준 매출액 6조 1,998억원(+12.4%, 이하 yoy 기준 동일), 영업이익 2,607억원(+48.7%)로 시장 기대치를 상회하는 호실적을 전망한다. CJ대한통운 제외한 실적은 매출액 3조 5,238억원(+10.6%), 영업이익 1,827억원(+73.4%)으로 본업에서의 실적도 기존 예상치를 상회하는 실적을 예상한다.

사업부문별로는, 1) 식품 사업 매출액 2조 1,191억원(+8.4%), 영업이익 607억원(+12.4%) 예상한다. 국내 HMR, 글로벌 식품과 슈완스 매출액 성장률은 각각 +15%, +35%, +13% 추정한다. 반면 B2B 사업인 소재 식품 매출액은 코로나19 영향으로 인한 외식 수요 저하로 전분기에 이어 -5% 감소할 것으로 예상한다. 가공식품의 오프라인 판촉 활동 위축으로 수익성도 개선될 것으로 기대한다.

2) 바이오 사업 매출액 1조 3,917억원(+13.0%), 영업이익 1,220억원(+137.4%) 전망한다. a. 순수 바이오 사업은 매출액 8,486억원(+14.3%), 영업이익 704억원(+18.6%) 예상한다. 핵산 수요는 중국의 외식 사업 위축으로 약세가 지속될 것으로 예상하나 사료첨가제인 라이신, 트립토판 등의 판가 상승으로 실적 성장을 전망한다. b. 생물자원 매출액 5,431억원(+11.0%), 영업이익 516억원(흑자전환) 예상한다. 베트남 돈가 시황이 1분기에 이어 현재까지 강세가 지속되고 있어 높은 이익 성장을 기대한다.

3) CJ대한통운 매출액 2조 6,760억원(+5.6%), 영업이익 780억원(+8.6%)으로 국내 택배 물량 증가와 해외 법인 적자 축소로 견조한 실적을 예상한다.

여전히 부담없는 밸류에이션 

1분기 이어 2분기에 더욱 강한 실적이 예상된다. 3분기는 2분기대비 성장성이 둔화될 가능성이 있으나, 여전히 전년대비 성장을 하는 가운데 국내 부문에서의 M/S 및 해외 성장성 확대는 지속될 것으로 전망한다. 최근 주가 상승에도 불구하고 실적 고성장으로 밸류에이션은 아직 밴드 하단에 머물고 있어 여전히 매력적이다. 이에 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 실적추정치를 상향하여 43만원으로 상향조정한다.

한화 손효주



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