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[하이트진로(000080)] 거침없는 테슬라의 질주 조회 : 45
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/25 08:49
 
하이트진로는 코로나19 영향에 따른 시장 수요 감소와 경쟁강도 상승 우려에도 불구하고, 2분기에도 견조한 판매량 성장세가 지속되고 있다. 특히, 가정용 채널을 중심으로 맥주 MS 상승세가 가속화되는 가운데, 하반기로 갈수록 경쟁강도도 안정화 될 가능성이 높기 때문에, 실적 개선 모멘텀이 점차 강해질 것으로 기대된다.


시장 수요 감소 우려와 경쟁강도 상승에도 순항 중

외부활동 위축에 따른 시장 수요 감소 우려(코로나19 영향)와 주요 경쟁사의 공격적인 푸쉬 마케팅에도 불구하고, 하이트진로의 2분기 영업 상황은 전반적으로 양호한 것으로 판단된다(2Q20E 매출 +11% YoY, 영업이익 454억원).

맥주는 주력 제품 테라가 업소용 채널 외에도 가정용 채널에서 MS가 상승하는 추세이고(2Q20E 테라 매출 1,125억원, 국산맥주 MS 40% 초반), 소주는 작년에 출시한 신제품 진로의 판매량 호조로 인해, 3천억원 내외의 분기 매출액 수준이 유지될 가능성이 높다. 통상 2분기는 성수기를 앞두고 마케팅 비용이 증가하는데, 올해 2분기는 1분기에 집행되지 않았던 판촉 예산을 감안한다면, 단기적으로 경쟁강도가 높을 수 있다. 하지만, 동사는 주력 브랜드(테라/참이슬/ 진로)에 대한 소비자들의 선호도가 여전히 높고, 판매량 성장세가 견조하기 때문에(국산맥주/소주 매출 +15% 이상 성장세), 올해 2분기 전사 영업이익도 시장 기대치를 상회할 가능성이 높은 것으로 판단된다.

가정용 채널 중심의 판매량 상승과 경쟁강도 안정화 전망

하반기에도 가정용 채널의 맥주 판매량 증가를 중심으로 매출 고성장이 지속될 전망이다. 사람들의 외부 활동이 일부 재개되면서 업소용 수요가 회복되고 있고, 가정용 채널에서 소형 점포 중심으로 침투율이 상승하면서 맥주 MS 상승세가 지속되고 있기 때문이다.

한편, 경쟁강도는 연말로 갈수록 안정화 될 가능성이 높다. 2분기의 마케팅 비용 집행 증가로 인해, 3분기에 경쟁강도가 더 상승하기 어렵고, 4분기는 계절적 비수이기 때문에 마케팅 비용 확대에 한계가 있기 때문이다. 특히, 실적 전망치가 하락하고 있는 경쟁사들의 판촉 여력을 감안한다면, 올해 하반기는 2분기 대비 마케팅 비용이 증가하기 어려운 환경으로 판단된다.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 57,000원으로 상향

하이트진로에 대해 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가를 57,000원으로 상향 한다. 맥주/소주의 판매량 증가에 따른 이익 고성장 추세와 맥주 MS 1위 탈환 가능성을 감안하여, 업종 Top Pick 관점을 유지한다.

키움 박상준



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