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[제일기획(030000)] 2Q 저점 실적 확인시 반등可 조회 : 52
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/25 08:57
 
외형 역성장과 20% 감익이 불가피한 2분기 업황

동사 2분기 매출총이익은 2,672억원(YoY -13.2%), 영업이익 541억원(YoY -22.0%) 으로 시장기대치를 10% 가량 하회할 것으로 전망된다. 코로나 여파가 본격화되며 국내외 全영업지역에서 외형 역성장이 불가피해 보인다. 외형 위축 속도에 비해 인건비등 비용통제 속도는 2분기까지는 따라가지 못한 상황으로 감익폭은 조금 더 클 전망이다. 북미, 신흥시장에서 캡티브 & 디지털화 효과로 상대적으로 선전했지만 상당폭의 감익을 막기엔 역부족으로 판단된다.

하반기 디지털 전환 가속 & 비용 통제로 감익 최소화

상반기 내내 동사는 코로나 장기전을 대비하여, 디지털 비즈니스 확대와 비용구조 유연화를 통해 매출 약세 환경에서도 이익 방어가 가능한 사업구조를 만들어 왔다. 이제 하반기부터는 상반기 작업들이 효과를 내며, 3분기 감익폭 축소와 4분기 증익기조 재진입이 가능하다는 판단이다. 연간 영업이익은 1,992억원(YoY -3.3%)으로 감익이 불가피해 보이지만 그 폭은 여타 코로나 피해주 대비로는 크게 아웃퍼폼할 전망이다.

투자의견 매수(유지), 목표주가 24,000원(하향) 제시

동사 투자의견은 매수를 유지하며, 목표주가는 기존 28,000원에서 신규 24,000원으로 14% 하향 조정한다. 목표주가 하향은 2분기 및 하반기 코로나 본격 피해를 반영한 실적 추청치 하향에 기인한다. 투자의견 매수 근거는 2Q 실적 저점이 확실시되고, 현주가가 PER 12~13배 수준으로 밸류메리트가 높기 때문이다.

이베스트 김현용



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