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[엘비세미콘(061970)] CIS가 이끌어갈 2021년 조회 : 156
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/25 10:01
 
COVID-19로 인한 모바일, TV 수요 부진으로 2020년 실적은 당초 예상보다 저조할 것으로 예상됩니다. 하지만 동사는 최근 주요 고객사의 CIS 테스트 신규 밴더로 등록되어 2021년 실적 기여가 기대됩니다. DDI, PMIC 등 기존 사업의 회복과 고객사의 공격적인 CIS CAPA 확대에 대한 수혜가 기대됩니다.


반도체 범핑 및 테스트 업체

엘비세미콘은 2000년에 설립된 반도체 범핑 및 테스트 업체. 기존 주력 제품인 DDI는 삼성전자, 실리콘웍스, 매그나칩 등 주요 고객사를 통해 삼성디스플레이, LG디스플레이 및 중화권 패널 업체로 공급. 기존 DDI 중심 아이템에서 PMIC와 CIS 테스트로 확장 추세.

2021년 CIS로 성장 기대

COVID-19의 영향으로 글로벌 모바일 수요 부진이 진행 중. 이에 따라 DDI 및 PMIC의 수요 또한 저조한 상태. TV 대비 모바일 수요 약세가 강하고 높은 수준의 고객사 PMIC 재고로 인해 PMIC의 부진이 더욱 강함. 당초 기대 하였던 국내 최대 고객사향 PMIC의 테스트 확대도 연내 기대하기 어려움.

2021년부터 국내 최대 고객사의 CIS 테스트 밴더로 신규 진입할 예정. 고객사는 DRAM 라인을 CIS로 전환 중. 현재 70K/월 규모의 CIS CAPA는 2025년까지 150K/월 규모로 확대될 것으로 전망. 이에 따라 동사 CIS 테스트 사업의 고성장을 기대. 현재 경쟁사의 고객사내 CIS 테스트 점유율이 높아 향후 증가분에 대한 수혜는 상대적으로 동사가 클 것으로 예상. 현재 동사는 클린룸 공사 중으로 빠르면 연말 매출 발생할 것으로 기대. B고객사 역시 DRAM라인을 CIS로 전환 투자 중. 아직 CIS 테스트 밴더 선정 전이나 8인치 웨이퍼 CIS 테스트 레퍼런스가 있는 동사의 선정 가능성 높다고 판단.

2020년 매출액 4,032억원(+3.3% YoY), 영업이익 323억원(-36.0% YoY) 예상. IT 수요 부진의 영향으로 연초 시장 기대치를 하회할 것으로 전망. 반면 2021년은 매출액 4,900억원(+21.5% YoY), 영업이익 637억원(+97.5% YoY) 전망. 신규 아이템인 CIS 테스트와 2020년 기대하였던 PMIC 테스트도 개시될 것으로 기대되기 때문.

동사의 현주가는 2021F PER 9.1x 수준으로 Peer 12.5x대비 저평가. 고객사의 적극적인 비메모리 투자 확대의 수혜가 기대되고, CIS라는 주요 아이템을 확보한 만큼 Valuation Rerating 가능하다 판단.

케이프 박성순



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