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[제일기획(030000)] 팔 논리가 없다 조회 : 50
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/06/26 07:58
 
2Q20 연결 영업이익은 576억원(-17.1% YoY) 전망

2Q20 연결 매출총이익은 2,979억원(-3.2% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 576억원(-17.1%)을 전망한다. 해외와 국내에서의 코로나19 여파에도 여전히 견조한 실적이 예상된다. 해외 매출총이익은 5.8% 감소한 2,113억원으로 추정 된다. 타격이 컸던 유럽의 매출총이익이 10% 이상 감소하는 가운데 북미와 중남미도 역성장이 불가피하다. 중국의 역성장률은 6~7%까지 완화될 전망이다.

본사는 예상 외로 견조하다. 2Q20 본사 매출총이익은 3.6% 증가한 866억원이 기대된다. 디지털 위주의 광고비 집행에 닷컴서비스 고성장이 더해질 전망이다. 전사적인 비용 효율화 노력은 지속되고 있다. 인건비 증감률은 2~3% 내외, 기타 판관비는 전년 대비 3% 가까이 축소가 예상된다.

초대형 악재에도 분기 500억원 이상의 이익 창출

코로나19라는 악재로 오히려 기존 보유하고 있던 강력한 기초 체력이 다시 한번 입증됐다. 비계열 광고주들의 극심한 비용 통제에도 연간 영업이익은 전년과 유사한 수준이 예상된다. 빠르면 3Q, 늦어도 4Q에는 영업이익이 증가세로 전환될 전망이다. 동사가 글로벌 광고대행사 대비 할증을 받아야 하는 이유는 명확 하다. 최대 광고주의 전략 변화에 대처하는 유연함(계열 비중 75% 내외)이다.

닷컴서비스와 리테일의 중요성은 중장기적으로 강화될 가능성이 높다. 12개월 선행 PER(주가수익비율)은 이제 12.2배까지 하락했다. 5%를 상회하는 배당수 익률을 감안했을 때 하반기 강한 주가 반등이 예상되는 사업자다.

목표주가 24,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가 24,000원을 유지한다. 12개월 선행 EPS(주당순이익)에 18배(지난 3 년 평균)의 배수를 적용했다. 닷컴서비스 고성장이 본격화된 시기다. 1) 코로나 19 여파에도 지켜지는 수익성, 2) 60%에 달하는 배당성향, 3) 12개월 선행 기준 12.2배까지 하락한 PER(주가수익비율)을 근거로 매수 관점을 유지한다.

신한 홍세종



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