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[엔피디(198080)] 스마트폰 OLED 침투 확대 수혜주 조회 : 166
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/26 08:24
 
SMT기반 FPCA 전문업체

엔피디는 SMT(Surface Mount Technology, 표면실장기술)기반 FPCA 전문업체. FPCA는 FPCB에 MLCC, IC-Chip 등 각종 부품들을 실장시킨 것으로 삼성디스플레이를 통해 삼성 갤럭시 A시리즈, 화웨이, 샤오미, 오포/비보 등 중화권 Set업체 보급형 모델 등으로 납품. 삼성디스플레이 내 점유율은 약 30% 수준으로 경쟁사 대비 점유율 우위에 있는 것으로 추정. 그 외 자회사 케프(지분 51%)를 통해 자동차 와이퍼 OEM 사업 영위. 1Q20기준 부문별 매출비중은 SMT 71%, 와이퍼(케프) 29%로 구성. ‘20년 3월 코스닥 상장

OLED 침투율 상승 수혜주

스마트폰 시장 내 OLED 침투율 증가에 따라 OLED 패널용 FPCA를 공급하는 동사의 수혜 예상. 삼성전자는 이미 갤럭시 A30 모델까지 OLED 패널 채용을 확대했으며, 중화권 Set업체들도 기존 플래그십 모델에만 적용하던 OLED 패널을 중저가 보급형 모델까지 하방 전개하는 추세. 글로벌 OLED 스마트폰 침투율은 ‘19년 28% → ‘20년 34% → ‘22년 48% 수준으로 증가 전망. 동사는 구조적 수요 증가에 대비해 중국 천진공장 노후라인 교체(24개라인 중 8개라인) 및 베트남 하노이 공장 증설(기존 7개라인 → 17개라인)준비중

‘17년 자회사로 편입된 케프(지분 51%)는 국내 자동차 와이퍼 애프터마켓 시장 1위 업체로 글로벌 업체 ITW로 납품. 삼성디스플레이에 집중된 동사의 매출처를 다변화시킴에 따라 실적 안정성 담보. ITW향 안정적인 OEM매출을 기반으로 연 70억원 수준의 꾸준한 영업이익 창출 가능. 2대주주 SG브라이트(지분 42%)의 풋옵션 행사 시 약 280억원 수준의 현금 유출 불가피한 점은 리스크 요인

올해는 역성장 불가피. 그러나 중장기 성장성에 주목

올해 예상실적은 매출액 2,500억원(-19.0%, YoY), 영업이익 145억원(-44.7%, YoY)으로 코로나19로 인한 역성장 불가피. 5~7월이 계절적 성수기임에도 불구 전방시장 수요둔화로 인해 높은 가동률을 유지하지 못할 것으로 판단. 그러나 단기적 실적 악화보다 OLED 침투율 상승에 따른 구조적 성장 가능성에 주목하는 것이 타당. 현 주가는 공모가(5,400원)를 하회하고 있어 단기 실적 불확실성을 일정 부분 선반영한 것으로 판단

유안타 김광진



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