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[원익머트리얼즈(104830)] 영업이익 대비 시총, 7배로 저평가 조회 : 62
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/29 07:16
 

■ 회사 요약: 반도체/디스플레이 공정소재 중에서 특수가스 공급


원익머트리얼즈는 2006년에 원익IPS로부터 분할됐다. 반도체/디스플레이 공정소재 중에서 특수가스를 공급한다. 주력 품목이 유사한 기업은 SK머티리얼즈이다. 원익머트리얼즈의 경우, 상대적으로 삼성전자향 매출비중이 높다. 그 외에 SK하이닉스, TSMC, DB하이텍, 매그나칩, 삼성디스플레이를 고객사로 확보했다. 주요 품목은 증착용(NH3, N2O), 세정 및 에칭용(CO2, F2, C4F8), 포토공정용(CO2 등) 가스이다.


■ 연간 실적: 기업 측의 보수적 입장보다 긍정적으로 추정


2020년 매출 2,632억 원(+19.2% Y/Y), 영업이익 422억 원(+16.9% Y/Y), 영업이익률 16.0%로 전망한다. 원익머트리얼즈 사업계획(2,400~2,500억 원)보다 높다. 기업 측 입장은 보수적이다. 에칭용(식각용) 가스의 시장점유율 하락 때문인 것으로 추정된다. 우려와 달리 부정적 영향은 제한적이다. 전방산업의 3D-NAND 고단화 효과가 크기 때문이다. 고단화 영향에 따른 매출 성장은 식각공정 밸류체인의 다른 공정소재/장비 공급사(티씨케이, 유니셈)에서도 발견된다.


■ 분기 실적: 컨센서스 부합 예상. 전분기 대비 소폭 감소


2분기 매출과 영업이익은 각각 630억 원, 106억 원으로 컨센서스(매출 635억 원, 영업이익 104억 원)에 부합할 것으로 전망된다. 당초에는 전분기 수준의 실적을 예상했었다, 기존 추정과 달라진 점은 고객사의 선제적 재고 비축 영향이 2Q20에 없어진다는 점이다. 그래도 1분기 매출과 영업이익이 663억 원, 108억 원이었다는 점을 감안하면, 2분기 실적은 영업이익 기준으로 양호하다. 재고 비축 효과는 없어졌어도 전방산업의 시안 및 평택 생산라인 증설에 따른 특수가스 출하 증가 효과가 발생한다. 3분기 매출과 영업이익은 각각 690억 원, 122억 원으로 성수기 효과가 기대된다.


■ 주가 전망: 다른 공정소재주 대비 소외됐던 주가흐름 탈피 예상


원익머트리얼즈의 주가수익률은 YTD -15.7%로 여타 공정소재 공급사(SK머티리얼즈 +3.6%, 티씨케이 +34.1%, 코미코 +34.4%) 대비 소외되었다. 신사업 진출용 MA, 대규모 증설, Austin발 수혜 등 주가 상승을 촉진할 만한 이벤트가 없었기 때문이다. 조만간 소외된 흐름에서 탈출할 것으로 판단된다. Price to Operating profit(영업이익 대비 시총)이 Forward 기준 7.0배, Trailing 기준 8.1배로 저평가되어 있기 때문이다. 공정소재 중에 고밸류 종목을 부담스러워하며 펀더멘털 요인을 중시하는 투자자에게 원익머트리얼즈는 적절한 매수종목이다.


하나 김경민




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