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[음식료] Again 2015 조회 : 52
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/29 07:35
 
메가히트 제품 발생, 해외 시장에서 고성장, 가정 내 식품 수요 증가 등 2014~2015년 업종 밸류에이션 프리미엄 요인들이 재 부각되고 있음. 다만, 최근 주가상승에는 밸류에이션 프리미엄 요인은 아직 반영되지 않은 것으로 판단. 향후 실적개선 과정에서 밸류에이션 재평가 기대


밸류에이션 리레이팅 요소 부각

업종 투자의견 Positive 및 CJ제일제당에 대한 최선호주 관점 유지. 2014~2015년에 업종 밸류에이션을 리레이팅 시켰던 요인(메가히트 제품, 중국 시장 진출, HMR)이 올해 다시 부각되고 있다고 판단. 올해는 1) 메가 히트 제품(테라, 진로이즈백, 불닭볶음면 등), 2) 중국뿐 아니라 미국, 동남아 등을 아우르는 해외 시장에서의 성장, 3) 가정간편식 뿐 아니라 가정내 식품 수요 증가가 부각되며 2015년보다 밸류에이션 프리미엄 요인이 더욱 강화되고 있음. 이 요소들이 실제로 전체에서 차지하는 매출 비중이 의미 있는 수준까지 상승함. 그러나 최근 주가 상승에 프리미엄 요인은 전혀 반영되지 않은 것으로 판단

2분기 전반적 수요 증가와 가격 정상화 추세 유지 전망

2020년 2분기 주요 업체들(14개 기준)의 매출액과 영업이익은 각각 전년 대비 7.4%, 23.0% 증가할 것으로 추정. 매출액 대비 매출원가율과 판관비율은 각각 0.4%pt, 0.6%pt 전년대비 하락하고, 영업이익률은 1.0%pt 전년대비 상승할 것으로 예상됨. 2분기는 대부분의 가공식품 업체들의 비수기 시즌으로 매출액 규모 자체가 낮은 가운데 2019년에는 판촉 경쟁 심화로 수익성이 악화되었음. 반면, 음료 업체들은 더운 날씨 영향으로 실적 호조를 나타냄. 그러나 올해는 가공식품(수요증가)과 음료(비우호적 날씨) 업체들이 작년과 뒤바뀐 상황에서 이에 따라 실적도 차별적으로 나타날 전망

NH 조미진



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