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[보험] 주요 손보사 2Q20 실적 Preview 조회 : 23
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/30 07:31
 
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손보사 실적, 기대 이상으로 양호할 것으로 전망: 2Q20 손보 4사 합산기준 당기순이익은 +48.8%인 6,835억원으로 이전 추정치보다 크게 양호할 전망이다. 1Q20의 경우 메리츠화재와 현대해상 등에서 유가증권 매각이익 실현의 기여가 컸지만, 이번에는 투자부문이 평이한 수준을 유지했음에도 양호한 실적을 시현할 것으로 전망한다. 이에 따라 4사 합산 기준 2020년 순이익 전망을 19,531억원으로 9.9% 상향조정한다.

실손과 자보손해율 개선, 코로나19 영향이 크다: 코로나19의 영향으로 병원 이용이 감소하면서 실손담보 손해율이 개선되기도 했지만, 실적 개선에 가장 크게 기여한 것은 자보 손해율 개선이었다. 아직 1월 자보료 인상효과가 본격화되지는 않았지만 2019년 중의 보험료 인상효과가 반영되고 있고, 코로나19 영향으로 자동차 운행량 감소가 관찰되고 있다. 손익의 자보손해율 민감도를 살펴보면, 자보손해율이 10%p 개선될 경우 M/S 20% 수준인 DB, 현대해상을 기준으로 분기 세전이익이 9백억원 가량 개선된다.

신계약 실적, 경쟁보다 저해지/무해지 상품 규제 여부가 변수: 메리츠화재의 신계약이 크게 감소하면서 업계 경쟁이 크게 완화되었다. 최근 삼성화재의 수당체계 변경도, 내년부터 시행되는 초년도 수당지급 1,200% 한도 도입에 앞서 이루어지는 일종의 테스트로 볼 수 있다. 다만 감독당국이 저해지/무해지 상품에 대해 환급률을 낮추는 방향으로 규제를 준비하고 있는 것으로 알려지고 있는데, 규제 도입 결정 여부와 관계없이 일부 절판마케팅이 전개되고 있다는 점이 6월 이후 실적에 변수가 될 전망이다.

Action

근본적으로 변했다기 보다 사이클이 앞당겨진 듯: 코로나19 사태가 진정되면 실손담보 손해율이 다시 상승할 가능성이 높다. 상품개편 및 제도개선이 코로나19로 인해 진전이 없는 상황이어서 추세적으로 손해율이 안정화될 것으로 보기는 어려운 상황이다. 다만 병원이용과 지급청구 사이에는 일정한 시차가 있어 실손담보 손해율이 바로 튀어오르지는 않을 것같다. 또한 자보손해율의 경우 하반기에는 1월의 보험료 인상 효과가 반영되기 시작할 것이다. 따라서 보수적으로 보더라도 2021년까지는 손보 실적 개선 흐름이 유지될 것으로 예상한다. 실적전망 상승 흐름을 반영해 손보주에 대해 긍정적 투자판단을 권유하며, 목표주가를 상향한다. 업종 대표주인 삼성화재와 DB손보에 대해 관심을 가질 필요가 있다.

DB금융 이병건



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