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[CJ제일제당(097950)] 2Q20 Pre: 식품과 바이오 모두 호실적 예상 조회 : 32
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/01 07:15
 

□ 2Q20 Pre: 코어 사업부의 호실적

2분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 5조 8,198억원(YoY +5.5%), 2,554억원(YoY +45.7%)으로 추정한다. 물류 제외매출액 및 영업이익은 각각 3조 3,762억원(YoY +6.0%), 1,766억원(YoY +67.6%)으로 예상한다. 1분기에 이어 가공 및 생물자원 부문의 호실적이 이어지는 가운데 바이오 부문의 실적 개선도 기대된다. ① 국내 가공 부문은 HMR 수요 확대에 따른 진천공장 가동률 상승으로 매출 및 영업이익은 고른 개선이 전망된다. 해외 가공도 좋다. 1분기 해외법인 매출 YoY 34.5% 증가에 이어 2분기도 YoY 30% 이상 성장할 것으로 추산된다. ② ‘쉬안즈’는 실적 서프라이즈가 예상된다. B2B 채널 향 수요 둔화에도 불구하고 B2C 채널 수요 증가 기인해 두 자리 수 매출 성장을 시현할 전망이다. 견조한 탑라인 성장으로 절대 영업이익도 전년대비 유의미한 성장이 예상된다. ③ 바이오는 주요 아미노산 판가 (라이신, 트립토판) 인상으로 QoQ 견조한 이익 증가가 기대된다. ④ 생물자원은 베트남 돈가 강세가 지속되고 있어 2분기도 유의미한 이익 기여가 가능해 보인다.

□ 해외 매출 확대 긍정적


올해 식품 부문(가공+소재)에서의 해외 비중(‘쉬안즈’ 포함)은 45%에 달할 것으로 추정한다. CJ제일제당 해외법인의 매출 고성장이 지속되고 있는 가운데, 올해는 ‘쉬안즈’의 호실적이 기대된다. 미국의 경우, 작년 하반기부터 영업망 통합 등 ‘쉬안즈’와의 시너지를 위한 다양한 작업이 진행중이다. 중장기 채널 교류 및 제품 포트폴리오 다각화를 통해 미국 내 저변 확대를 기대할 수 있는 시점이다.

□ 하반기 실적 모멘텀 유효, 목표주가 상향


하반기도 실적 모멘텀은 유효하다. 해외 가공 매출의 견조한 탑라인 성장 기인한 마진 개선과 아미노산 시황 회복 기인한 바이오 부문의 견조한 실적이 전사 손익을 견인할 것으로 기대한다. 현 주가는 12개월 Fwd PER 14배로 역사적 하단에 위치해 여전히 매력적이다. 목표주가는 실적 및 밸류에이션 조정으로 기존 37만원에서 45만원으로 상향한다.


하나 심은주 




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