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[SV인베스트먼트(289080)] 외형 성장 지속 중 조회 : 33
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/01 07:45
 
외형 성장 지속 중

정부가 추진하고 있는 혁신산업에 대한 육성과 모험자본에 대한 지원 의지를 고려하면 산업의 성장은 장기간 지속될 것으로 기대

이를 배경으로 동사의 운용자산 규모가 빠르게 늘고 있어 1) 안정적인 관리 보수를 통해 고정비 커버율을 높이고 있고, 2) 회수기에 진입한 펀드들이 많아서 성과보수를 통해 추가적인 이익 성장을 기대

신규 fund raising 순조롭게 진행되면서 현재 AUM은 1조 원에 육박(YoY +30%), 바이오, IT, 엔터테인먼트 등 유망산업에 고르게 투자포트폴리오가 구축되어 있고, 국내외 다각화(해외 2,050억원, 국내 7,426억 원)도 진전

해외에서 추가적인 성장 동력을 찾고 있으며, 중국과 미국에 각각 현지 사무소를 운용. 해외의 경우 관리보수율 및 성과보수율이 국내 대비 상대적으로 높음

수익은 1) 조합관리 보수, 2) 성과보수, 3) 지분법이익, 4) 고유자산 운용 이익으로 구성, 이 중 지분법이익은 중국에서 운용하는 펀드의 관리보수가 상당 규모 포함

Valuation 및 고려사항

VC의 수익은 1) 조합관리 보수, 2) 성과보수, 3) 출자 펀드를 통한 투자 이익으로 구성됨

‘AUM(Q) X 관리보수율(P) - 고정비 + α(성과보수, 투자이익)’의 형태로 단순화할 수 있음 동사의 경우 외형 성장에 맞춰 경상적 고정비를 관리보수로 커버할 수 있게 되었고, 펀드의 성과보수 규모에 따라 이익 모멘텀이 좌우됨

즉 자본시장의 상황에 따라 투자 아이템들의 Valuation과 회수 여부가 연동될 수밖에 없는 구조. 성과보수 시현 여부에 따라 이익변동성이 높을 수밖에 없음. 수익성의 제반 요소들이 결국은 자본시장의 호불황에 종속되기 때문에 주가 변동성 역시 크다는 점은 주의해야 함

미래에셋대우 정길원



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