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[롯데케미칼(011170)] 대산공장 사고 여파로 조달원가 상승 조회 : 53
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/03 08:50
 
2분기 OP 734억원 (-79% yoy)으로 기대치 하회 예상

2분기 실적은 영업이익 734억원 (OPM 2.8%)으로 기대치를 하회할 전망이다. 3월 발생한 대산NCC 사고로 기초유분을 외부 구매하면서 투입원가가 예상보다 높아진 것이 가장 큰 원인이다. PTA 스프레드 부진, 파키스탄 정기보 수로 아로마틱 부문도 영업적자가 예상되고, LC USA는 EG-에탄 스프레드 축소로 영업적자 34억원 (1Q OP 139억원)이 예상된다. LC타이탄은 1분기에 반영된 재고손실이 사라지고, 스프레드 개선 효과가 온전히 반영돼 영업이익 217억원 (1Q OP -695억원)으로 QoQ 흑자 전환이 예상된다.

대산공장 재가동으로 2021년부터 비지니스 구조 정상화

유가 하락의 긍정적 래깅효과, 코로나19로 인한 일회용품 등 수요 호조로 합성수지 스프레드는 크게 개선됐다. 기존 비지니스 구조가 그대로 유지됐다면, 올레핀 실적은 훨씬 크게 개선됐을 것이다. 대산NCC 사고로 원재료 통합효 과가 사라진 점이 아쉬웠다. 대산공장은 압축기 교체 및 보수를 거쳐 4분기중 재가동 예정이어서, 2021년부터 온전한 비지니스 구조로 회복될 전망이다. 이로 인해 올해 4분기까지 실적 회복 속도는 기존 예상보다 다소 더디게 올라올 것으로 예상된다.

투자의견 매수, 목표주가 28만원 유지

투자의견 매수, 목표주가 280,000원 (PBR 0.7X)을 유지한다. 대산공장 사고 여파로 실적의 QoQ 개선 폭은 당초 기대보다 낮아지지만, 올레핀 실적 개선 방향성은 유효할 전망이다. 동사 주가와 PBR은 올레핀 실적과 방향성을 같이 하는데, 하반기 올레핀 실적 개선, 2021년 대산공장 정상화에 따른 실적 개선에 맞춰 주가 정상화가 예상된다.

BNK 김현태



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