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[고려아연(010130)] 은 가격과 전해동박에 주목해야 조회 : 97
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/06 08:20
 
경기침체로 산업금속의 가격 상승을 기대하기는 어려움. 그러나, 판매량이 유지되고, 이익은 상대적으로 견고할 전망. 투자의 눈은 유동성과 초저금리로 인한 은 가격 상승과 장기 성장동력인 전해동박사업에 두어야


▶ TC 상승에도 불구하고, 아연과 연 금속가격 하락으로 이익 감소

고려아연(010130.KS)의 2020년 2분기 연결실적으로 매출액 1조5,020억원(-13.8% y-y), 영업이익 1,841억원(-23.9% y-y), 지배주주순이익 1,403억원(-24.0% y-y) 예상. 당사의 추정치는 시장 컨센서스 대비 매출액과 영업이익, 지배주주순이익 각각 6.6%, 14.5%, 14.0% 하회하는 것

2분기 별도 영업이익은 1,797억원(-21.8% y-y, -8.7% q-q)으로 전망. 금속 판매량은 전세계적인 코로나19 사태에도 불구하고 아연(-3.5% q-q)과 연(-2.4% q-q)이 전분기 대비 소폭 감소한 수준으로 예상. 그러나, 판매에 적용된 금속가격(M-1의 월평균) 아연과 연, 은이 각각 14.4%, 11.9%, 12.4% 하락한 것이 2020년 벤치마크 TC(제련수수료) 상승에 따른 전분기분의 소급에도 불구하고, 이익이 전분기 대비 감소하게 된 원인

주요 연결대상 자회사인 호주 SMC와 국내 징크옥스코퍼레이션은 아연금속 가격의 하락으로 전분기의 부진했던 실적이 이어졌을 것으로 추정

▶ 코로나19 사태에서 은 가격의 상승과 전해동박사업에 주목해야

아연과 연의 수요 둔화에 따른 금속가격 하락 우려와 중국에서 현물 아연정광 TC가 급락(3월13일 톤당 320달러 → 6월24일 145달러)한 것을 반영해 2020년 주당순이익 전망치를 기존 대비 10.8% 하향. 이에 따라, 동사에 대한 목표주가를 기존대비 10% 내린 495,000으로 조정. 새로운 목표주가는 2020년 예상실적기준 PBR 1.3배(직전5년 평균 PBR 1.5배)에 해당

1)코로나19 사태에도 불구하고 금속 판매량이 줄지 않고, 2)유동성 확대와 초저금리로 은과 금 가격이 상당기간 상승할 가능성이 매우 높으며, 3)성장성이 매우 큰 전해동박사업에 진출한 것이 주가 상승을 견인할 전망

NH 변종만



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