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[코웰패션(033290)] 유일무이 언택트 의류업체 조회 : 103
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/06 09:41
 
언택트 의류업체: 영업이익률 20%

코로나19로 인해 외부활동이 제한되고 소비심리가 위축됨에 따라 2020년 1~5월 전체 의류 소비는 YoY 21.1% 감소했으나, 의류 온라인 쇼핑액은 YoY 1.1% 증가했다. 전체 의류 소매판매 내 온라인 비중은 38%까지 상승했다. 위축된 오프라인 소비가 온라인으로 이전된 것으로 판단하며, 이는 언택트 의류 쇼핑 성장을 가속화하고 있다 판단한다.

코웰패션은 홈쇼핑 등 온라인을 중심으로 푸마, 아디다스, 리복, 아테스토니 등 브랜드의 언더웨어/패션 라이선스 사업을 전개하는 업체다. 동사 전체 매출 내 홈쇼핑·이커머스 매출 비중은 93%로, 상장 의류업체 중 유일하게 비대면 판매가 오프라인 판매보다 많다. 매장이 거의 없어 고정비가 없기 때문에 동사 3년 평균 영업이익률은 20%에 달한다.

동사가 입점한 홈쇼핑 채널은 TV홈쇼핑 6개, T커머스 10개로, 전체 17개 중 공영방송을 제외한 모든 채널에 해당한다. 연간 20조원 규모인 TV홈쇼핑 시장은 성장이 둔화되었으 나, 비주류 채널이었던 T커머스(녹화방송) 채널이 고성장하는 추세다. 2019년 기준 T커머스 시장은 4.2조원으로 5년 연평균 102% 성장해왔으며, 올해 예상 규모는 5.4조원이다.

2Q20 Preview

코웰패션은 2Q20 매출액은 전년동기대비 15.7% 성장한 1,217억원, 영업이익은 전년동 기대비 9% 성장한 231억원을 기록할 것으로 추정된다. 패션부문 매출액은 YoY 18.2% 성장한 1,129억원을 예상한다.

코웰패션 패션 부문은 2019년 매출액 3,580억원으로, 5년 연평균 22% 속도로 고성장해 왔다. 동사는 코로나19로 인해 대부분의 의류업체가 부진했던 1Q20에도 패션 부문 매출액 YoY 19.2% 성장한 911억원, 영업이익 YoY 7.2% 성장한 179억원을 기록했다.

2019년 기준 카테고리별 매출 비중은 언더웨어 57%, 의류 35%, 잡화 8%다. 동사는 푸마 언더웨어, 아디다스 언더웨어 등 언더웨어 중심의 10여개 브랜드를 전개해왔는데, 2025년까지 보유 브랜드 50개로 확대할 계획이다. 동사는 최근 의류 및 잡화 부문 확장에 집중하고 있다. 지난해 글로벌 스포츠웨어·신발 2위 업체인 아디다스의 스포츠어패럴 판매 계약을 체결했으며, 지난 6월 아디다스 운동화를 홈쇼핑 첫 런칭했다.

투자의견 Buy, 목표주가 8,000원으로 커버리지 개시

코웰패션에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 8,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가 8,000원은 동사 12MF EPS에 국내 의류 브랜드사 평균 12MF P/E 10.6배를 적용했다. 향후 언택트 쇼핑의 성장은 지속될 것으로 전망되며, 언택트 차별화된 코웰패션에 지속적인 관심이 필요하다는 판단이다.

이베스트 정소연



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