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[한섬(020000)] 패션의 완성은 얼굴 조회 : 45
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/06 09:48
 
2Q20 Preview: 100% 내수 기반

한섬 2Q20 매출액은 전년동기대비 4.1% 감소한 2,723억원, 영업이익은 1.7% 감소한 146억원을 추정해, 시장 기대치에 부합할 것으로 예상한다. 국내 4~5월 의류 소매판매액이 YoY 16.6% 감소했음을 감안 시 비교적 선방한 수준으로 판단한다. 이는 1)5~6월 럭셔리를 중심으로 백화점 등 채널에서의 Pent-up 소비가 포착되고 있으며(백화점 YoY 3월 -40% -> 6월 -7% / 백화점 명품 YoY 3월 -19% -> 6월 +19%), 2)2Q20 온라인 매출이 50% 이상 증가한 것으로 추정되기 때문이다. 또한, 수출 및 면세 비중이 거의 없기 때문에, 국외 지역에서의 코로나19로 인한 소비 위축은 부담으로 작용하지 않는다는 판단이다. 2Q20 영업이익률은 5.4%로 YoY 0.2%p로 소폭 상승한 수준을 예상하는데, 동사의 No-sale 전략과 수익성이 높은 온라인 비중 확대(20% 추정)에 기인한다.

성장동력: 1)화장품 사업 진출 계획, 2)온라인 확대

지난 5월 11일, 한섬은 프리미엄 화장품 브랜드 '클린젠코스메슈티칼'의 지분 51% 인수를 공시하면서 화장품 사업 진출을 발표했다. 동사는 2021년 1분기에 프리미엄 스킨케어 브랜드를 런칭할 계획이다. 한섬의 화장품 사업 진출이 기대되는 이유는, 1)프리미엄 패션 브랜드인 한섬이 설립 이후 처음으로 사업 다각화에 나섰다는 점, 2)앞선 신세계인터내셔 날의 성공사례를 비춰봤을 때, 성장성과 수익성을 확보할 기회라는 점, 3)마찬가지로 백화 점을 보유한 그룹차원에서의 화장품 사업 시너지가 예상되기 때문이다.

동사는 지난 5월 온라인 패션 편집숍인 EQL을 런칭하면서, 온라인 채널 강화에 집중하고 있다. 이에 온라인 매출 비중은 ‘19년 12% -> 1Q20 20%까지 확대됐으며, 온라인 매출액은 지난해 1,500억원에서 올해 2,000억원을 기록할 것으로 전망한다.

투자의견 Buy, 목표주가 47,000원으로 커버리지 개시

한섬에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 47,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가 47,000원은 동사 12MF EPS에 국내 의류 브랜드사 가중평균 12MF P/E 13.1배를 적용했 다. 1)화장품 사업 진출을 통한 사업 확장 및 규모 확대가 기대되고(신세계인터내셔날에 가중 60%), 2)온라인 성장으로 인한 수익성 증대가 추정되며, 3)내수 소비 회복에 따라 3분기부터 하반기로 갈수록 Pent-up 수요가 본격화될 것으로 예상한다.

이베스트 정소연



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