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[미래에셋대우(006800)] 2Q20E: 브로커리지 고성장으로 호실적 예상 조회 : 23
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/06 10:03
 
투자의견 BUY, 목표주가 7,800원 유지

2분기 이익은 컨센서스 1,535억원을 크게 상회하는 1,929억원 예상. 국내뿐만 아니라 해외주식 거래도 크게 증가한 만큼 양쪽에서 모두 경쟁력을 가진 동사의 순수수료이익 성장이 두드러질 전망. 전년동기대비로는 이익이 감소하겠으나 이는 작년 트레이딩 손익이 크게 좋았기 때문. 올해는 1분기 손실로 인해 보수적인 운용이 이어질 것으로 예상하는 가운데 ELS 조기상환 감소 영향도 반영될 전망. 투자의견 BUY와 목표주가 7,800원 유지.

위탁매매 수수료는 거래대금이 전분기보다도 더욱 증가한 만큼 전년동기대비 124%의 고성장을 보일 전망. 동사가 이전부터 가져오던 해외 주식에서의 경쟁력도 호실적에 일조할 전망. 반면 IB수수료는 크게 감소할 것으로 예상하는데, 이는 기업금융과 PF 시장 모두 크게 둔화되었기 때문. 코로나19 종식으로 해외 실사가 원활히 진행되어야 유의미한 회복이 나타날 것으로 판단. 이자손익은 PF 시장 둔화에 따른 마진 축소로 전년동기대비 감소할 전망인데, 그럼에도 증시 반등에 따른 리테일 신용공여 회복으로 전분기대비로는 성장할 전망. 트레이딩 및 상품손익은 ELS 조기상환 감소와 운용의 보수화 영향으로 전년동기대비 감소할 것으로 예상. 기타손익은 보유자산 증가로 전년동기대비 성장할 전망.

한편 동사는 1) 사모펀드 환매 중단, 2) 금융투자소득 과세, 3) ELS·ABCP 발행 규제의 영향을 각각 1) 일정 부분 2) 상대적으로 크게 3) 상대적으로 크게 받을 전망. 사모펀드의 경우 규모는 크지 않지만(91억원) 분쟁조정위원회에서 100% 배상을 결정한 라임 무역금융펀드를 판매했기 때문에 관련 내용에 대한 배상이나 손실의 우려가 남아있다는 판단. 금융투자소득 과세의 경우 브로커리지 비중이 높은 만큼 양도차익 과세 도입으로 인한 거래대금 감소 시 타사대비 영향을 크게 받을 것으로 예상. ELS·ABCP 발행 규제의 경우 PF 비중은 타사보다 낮지만 대체투자의 규모가 커 조달비용 상승 영향을 크게 받을 전망.

유안타 정태준



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