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[자동차/부품] 2Q20 Preview: 이 정도면 선방 조회 : 39
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/07 07:51
 
국내 생산분의 내수 판매 집중

2분기는 신차 수요의 지역별 양극화가 뚜렷했다. 국내 완성차는 수요가 가장 양호한 내수에 생산과 판매를 집중하는 전략을 취했다. 개소세 인하 혜택이 7월부터 변경되는 점(기존 70% 인하 -> 연말까지 30% 인하, 감면한도 100만원 -> 143만원)과 맞물려 2분기에 수요가 집중되면서 양호한 성과가 가능했다. 2분기 도매 판매 중 내수 비중은 현대차 33%(2019년 17%), 기아차 31%(2019년 19%)로 상승했다. 내수에 집중한 전략은 고가(E 세그먼트 이상+제네시스)의신차 출시와 시너지로 이어졌다. 내수 판매 중 고가 차종 비중은 현대차 49.5%(2019년 40.3%), 기아차 38.6%(2019년 37.6%)를 기록했다. 제네시스 브랜드의 성과가 괄목할 만하다. 2분기 판매 중 16.2%(2019년 7.7%)를 차지해 전년 대비 비중이 2배 이상 급증했다.

2Q20 OP: 완성차는 ASP 상승으로 부합, 부품은 가동률 하락으로 하회

2분기 완성차 실적은 시장 기대치에 부합할 전망이다. 전반적인 가동률 하락으로 매출 감소와 수익성 급감이 불가피 하지만 내수 ASP 상승으로 손익분기점 이상의 실적이 가능하다. 현대차는 매출 20.6조원(-23.6%, 이하 YoY)에 영업 이익 3,264억원(-73.6%)으로 전망한다. 기아차는 매출 11.6조원(-19.8%) 에 영업이익 1,238억원(-76.8%)으로 시장 기대치에 부합하겠다. 평년 대비 손익이 대폭 감소하겠지만 글로벌 완성차 업체들 대부분이 적자를 면치 못한다는 점을 감안해야 한다. 자동차 부품업체들의 실적은 완성차 대비 열위로 전망 한다. 구조상 제품 ASP보다 전체 가동률이 수익성에 미치는 영향이 더 크기 때문이다. 부품 외 사업을 같이 영위하고 있는 현대모비스와 S&T모티브만 흑자를 기록할 것으로 예상한다.

투자의견 비중확대 유지, Top picks 전기차 수혜주

6월 글로벌 친환경차 출하는 현대차 2.6만대(BEV 1.0만대, PHEV 0.1만대, HEV 1.5만대), 기아차 2.3만대(BEV 0.8만대, PHEV 0.7만대, HEV 0.8만대) 를 기록했다. 향후 폭발적으로 성장할 유럽 수요에 선제적인 대응이 가능한 수치다. 하반기는 파생모델, 내년초 E-GMP 플랫폼을 통해 유기적으로 전기차 점유율 개선이 기대된다. Top picks로 현대차, 현대모비스, 한온시스템을 추천한다.

신한 정용진



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