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[소비재] 2Q20 Preview: 변화와 정상화 사이 조회 : 28
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/07 09:06
 
2분기 현황: 실적 온도차 지속

코로나19 여파가 2분기까지 지속되었다. 국내외 내식 위주의 소비패턴이 지속됨에 따라 음식료 업종의 이익 모멘텀은 2분기도 이어갈 것으로 보인다. 방한 중국인이 급감한 가운데 면세업이 부진하며, 국내외 경쟁 심화 환경에 노출됨에 따라 화장품 업종의 이익 체력은 하락할 것으로 예상된다. 유통업 또한 전반적으로 부진했으나, 6월로 시간이 지남에 따라 코로나19 영향권에서 점차 벗어나는 점은 긍정적이다(면세업 제외).

코로나19 영향이 지속되고는 있으나, 보다 심화되고 있는 상황은 아닌 만큼 안정화 시점을 대비한 종목 선정을 고려할 필요가 있다. 최악은 지난만큼 추가적인 추정치 하향이 제한적일 것으로 보이며, 긍정적인 부분 또한 마찬가지 이다. 변화에 대처 가능한 기업에 주목하길 권고한다.

음식료: 구조적 성장 기업 주목

음식료 업종의 2분기 합산 수익률은 코스피 대비 4% 상승하며 강세 흐름 이어졌다. 코로나19 영향이 장기화 됨에 따라 HMR, 라면 등의 가공식품 수요가 좋았다. 2분기 합산 영업이익은 22% 증가한 8.4천억원 예상하며, 컨센서스 영업이익 8.2천억원을 소폭 상회할 전망이다. 소비재 중 어닝 모멘텀 우위의 업종이다. 대다수 핵심 이익 지표 또한 우호적이었다. 주요 품목의 수요는 호조세이며, 곡물가는 안정적이다. 수익성 경영 기조 또한 긍정적이다. 원달러 환율은 하향 안정화 중이다.

하반기 점진적으로 비축구매가 안정화될 것으로 판단한다. 점유율 확대 및 비용 구조 개선 등의 구조적 변화가 나타나는 기업 중심으로 압축 권고한다. 최선호주로 CJ제일제당을 제시하며, 차선호주는 하이트진로이다.

화장품: 이커머스와 동반 성장 기업 주목

화장품 업종의 2분기 합산 수익률은 코스피 대비 6% 하락하며 약세 흐름이 이어졌다. 2분기 합산 영업이익은 36% 감소한 3.8천억원 예상하며, 컨센서스 영업이익 5.0천억원을 24% 하회할 전망이다. 연초 이후 컨센서스는 23% 하향, 업종지수는 15% 하락함에 따라 실적 우려는 주가에 반영 중으로 판단한다. 2분기 대형 브랜드사는 면세 매출 감소로 부진 불가피 하며, 이커머스향 신규 바이어 등 상대적으로 대안이 있는 ODM기업이 실적 안정성이 높을 것이다. 하반기는 코로나19 영향이 다소 소강상태에 이른 만큼 추가적인 이익 하향조정은 제한적일 것이다.

전세계적으로 이커머스에서 수요가 상승 중이다. 향후 보다 확대될 것이며 이커머스와 동반 성장 가능한 기업을 선별할 필요가 있다. 최선호주로 코스맥스를 제안하며, 차선호주는 LG생활건강이다.

유통: 산업의 변화와 정상화 국면

유통 업종의 2분기 합산 수익률은 코스피 대비 13% 하락하며 약세 흐름이 이어졌다. 2분기까지 코로나19의 영향이 지속되면서 실적부진이 이어졌고, 이에 따라 주가 회복력도 약했던 것으로 판단된다. 2분기 합산 영업이익은 -59% 감소한 2.1천억원 예상하며, 컨센서스 영업이익 2.9천억원을 -26% 하회할 전망이다. 고무적인 것은 6월 들어 면세업을 제외한 내수 유통업종의 경우, 정상화 국면에 접어들었다는 점이다. 할인점의 턴어라운드와 SSG.Com의 고성장 등 기존 투자포인트와 더불어 하반기 본격화되는 대형마트 산업의 구조조정에 따른 수혜가 예상되는 이마트를 최선호주로 제시한다. 회복의 관점에서 편의점에 대한 관심이 요구된다. 회복의 강도 그 자체는 백화점이 강하나, 백화점 사업자가 영위하고 있는 면세점업이 발목을 잡는다. 편의점 역시 정상화 국면에 접어들었으며, 올해는 지난해와 달리 폭염이 예상되어 3분기 Top line의 반등을 기대해볼 수 있을 것으로 전망된다.

유안타 박은정



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