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[제일기획(030000)] 바닥을 확인할 2분기 실적 조회 : 30
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/07 09:21
 
동사의 2분기 실적은 컨센서스를 하회할 것으로 추정합니다. 2분기를 바닥으로 하반기 실적 개선 가능성이 높고 밸류에이션도 역사적 최저점 수준이라는 점을 고려하면, 매수 대응이 유효하다고 판단합니다.


2분기 실적은 컨센서스를 하회할 것으로 전망

제일기획의 2분기 실적은 매출총이익 2757억 원, 영업이익 556억 원으로 영업이익 기준 시장 기대치 575억 원을 하회할 것으로 판단한다. 코로나19로 인한 부정적인 영향이 1분기보다 더욱 컸으며, 이는 2분기 온기로 국내외 모든 지역에 반영된 것으로 판단된다. 국내와 해외 매출총이익이 전년동기 대비 각각 9%, 11% 감소할 것으로 예상한다. 특히 코로나19의 타격이 상대적으로 컸던 유럽과 중남미 지역은 오프라인 전시, 이벤트 등 BTL 캠페인의 위축으로 전년동기 대비 두자릿수의 역성장이 나타날 것으로 추정된다.

하반기 디지털 채널과 신규 마케팅 집행 니즈 증대 전망

3분기도 코로나 영향권에 들어가 있는 만큼 어려운 업황이 될 것으로예상된다. 하지만, 동사는 캠페인, 오프라인 등 BTL 분야의 광고비 감소를 이커머스 플랫폼, 닷컴 등의 디지털 마케팅으로 대응하면서 수익성을 방어할 것으로 판단한다. 이미 동사의 디지털 사업 비중은 전사 매출총이익 내 41%까지('19년 39%) 확대되었다. 이번 전염병 확산 이후에도 디지털 채널과 신규 마케팅 확대에 대한 니즈가 크게 증가할 것으로 예상되는데, 이런 환경은 디지털 사업의 다양한 포트폴리오를 구축해 둔 동사에게 유리하게 작용할 것으로 판단한다. 우리는 동사의 3분기 영업이익이 전년동기 대비 3.8% 감소에 그치고, 4분기 영업이익은 18.3% 순성장을 나타낼 것으로 전망한다.

목표주가 2만 4천 원으로 하향하고 투자의견 BUY 유지

동사에 대한 목표주가를 올해 영업이익 추정치를 기존 대비 8% 하향조정해 2만 4천 원으로 낮춰 제시한다. 2분기 실적을 저점으로 향후 분기마다 실적 개선세가 나타날 가능성이 높다고 판단한다. 현재 주가는 올해 예상 실적 기준 PER 14배에 불과한 역사적 최저점 수준으로 상반기 실적 둔화에 대한 우려가 반영되었다. 점진적인 매수 대응이 유효한 국면이라고 판단한다.

한화 김소혜



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