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[에스넷(038680)] 2020년에도 성장은 지속된다 조회 : 105
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/07 09:26
 
에스넷은 COVID-19 확산으로 인한 비우호적인 영업환경에도 불구하고 성장세를 이어갈 전망입니다. 당초 예상보다 2020년 예상실적을 하향조정하지만, 언택트 환경 구축으로 인해 네트워크 고도화에 대한 수요가 증가할 것으로 예상됨에 따라 긍정적인 시각을 유지합니다. 따라서 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 8,400원으로 하향조정합니다.


1분기에도 외형성장 기록

에스넷은 1분기에 매출액 529억 원(-59.5% q-q, +7.5% y-y), 영업적자 25억 원(적자전환 q-q, 적자지속 y-y)을 기록하였다. COVID-19 확산으로 인해 고객사 투자가 부진했음에도 불구하고 외형성장을 기록할 수 있었던 배경은 1) 지속적으로 증가하고 있는 유지보수 매출액과, 2) 4Q19에 지연된 프로젝트의 매출인식 등으로 추정한다.

2분기까지는 COVID-19의 부정적 영향 받을 전망

에스넷은 2분기에도 COVID-19발 부정적 영향을 받으면서 매출액 651억 원(+23.1% q-q, +2.2% y-y)을 기록할 것으로 예상한다. 매출액 증가에 기여하는 주요인은 1) 고객사의 반도체 설비투자(평택, 시안 등) 관련 매출과 2) 언택트/비대면 서비스 환경 구축과 관련된 매출(화상 회의, 원격 조종 등) 등의 부분인식으로 예상한다. 하반기에는 이와 관련된 매출액이 본격적으로 반영되고, 금융/공공기관 등의 신규프로젝트가 진행되면서 연속적인 q-q 실적성장을 예상한다.

반도체 설비투자+언택트 환경 구축 수요 확대로 수혜 기대

당사는 에스넷의 2020년 주요 실적성장 요소로 1) 지속적인 고객사 반도체 설비투자, 2) 금융권 네트워크 고도화, 3) 통신/IoT 인프라 투자를 예상한다. 주요 부문별 매출액을 반도체 설비투자 프로젝트 1,403억 원(+14.9% y-y), 금융권 인프라 1,100억 원(+14.1% y-y), 공공기관/기타 인프라 730억 원(+10.6% y-y), 통신/IoT 180억 원(+75.5% y-y)으로 예상하며 2020년 전사실적은 매출액 3,633억 원(+14.7% y-y), 영업이익 144억 원(+84.2% y-y)으로 추정한다. 당사는 하향조정된 1) 2020년 예상실적 추정치와 2) 목표 PER 배수를 적용하여 목표주가를 8,400원으로 하향조정한다. 현 주가는 2020년 예상 PER 기준 8.7배로 밸류에이션 매력이 높은 수준이라고 생각한다. 

한화 최준영



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