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은행업 각종 비용반영에도 견조할 실적 조회 : 25
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/07/08 07:07
 
커버리지 4사 2Q20 지배주주 순이익 2.7조원(QoQ -4.8%, YoY -17.1%)기록 전망

- KB금융, 신한지주, 하나금융지주, 우리금융지주의 2분기 합산 순이익은 2.7조원으로 컨센서스를 -1.5%하회 전망

- 하지만 회사별로는 차별화 될 것인데 KB금융과 하나금융지주는 컨센서스를 상회, 신한지주와 우리금융지주는 컨센서스를 하회할 전망. 당 분기 커버리지의 순이익 규모는 KB금융 > 신한지주 > 하나금융지주 > 우리금융지주 순. 거래대금이 유사 이래 최고수준(6월 15일 코스피+코스닥 합산 30.5조원)을 기록함에 따라 대형 증권사를 보유한 금융지주의 실적이 양호할 것. 뿐만 아니라 손해보험 역시 2분기 실적호조를 보일 예정인데,이러한 이유로 KB금융의 순이익이 가장 높을 전망

당 분기 실적의 주요이슈는 각종 금융상품관련 배상금과 보수적인 충당금 적립 수준

- 당 분기 실적의 주요 이슈는 1) 각종 금융상품(라임 무역금융, 이탈리아 헬스케어, 독일헤리티지 DLS)의 배상액과 2) 보수적 충당금 적립. 먼저 라임 무역금융펀드 관련 2018년 11월 이후 판매분에 대해 100% 보상지급을 판결함에 따라 신한지주 830억원, 하나금융지주 360억원, 우리금융지주 690억원의 배상액이 지급될 전망. 따라서 금융지주별로 360억원~1,600억원의 배상금 및 충당금이 지급, 적립될 예정

- 대손비용은 2021년을 대비해 보수적 충당금 적립이 이루어질 것. 은행별로 1,000억원내외로 적립될 전망

- 은행 기준 NIM은 대출성장에 따라 차별화 될 것. 기준금리가 3월, 5월 각각 50bp, 25bp인하되었기 때문에 성장이 높을수록 NIM은 축소될 수 밖에 없음. 커버리지 평균으로는분기 대비 -3.5bp하락 전망. 자산성장률은 그 반대일 것. 같은 기간 커버리지 평균 원화대출성장률은 3.5% 전망

- 따라서 커버리지 합산 순이자이익은 전 분기와 거의 비슷한 7.2조원(QoQ -0.3%, YoY -0.3%)기록 전망. 그러나 당 분기는 비이자이익이 관건인데, 증권, 카드, 손해보험의 계열사를 보유한 금융지주는 부문 실적 호조가 예상되나 은행의 신탁 및 수수료수익은COVID-19영향으로 지점방문이 급감하여 수수료 수익이 크게 감소할 것으로 예상되기때문

은행업종 투자의견 Overweight 유지, 최선호주 KB금융 유지

- 당분기는 보수적인 대손비용 적립, 각종 금융상품 관련 배상금 및 충당금 등의 이슈로일회성 비용이 연중 가장 크게 반영될 전망. 그럼에도 불구하고 비은행 계열사 실적개선이 이를 상쇄하여 양호한 실적을 기록할 것

- 물론 은행주를 둘러싼 환경은 우호적이지 않음. 은행주는 현 수준에서 상승여력이 크진않아도 주가의 하방경직성은 확보하고 있는 상황. 그렇다면 분명 배당수익률이 간과될수 없을 것. 2020년 커버리지 평균 배당수익률은 6.9%로 배당에 대한 매력은 분명히 존재. 따라서 은행업종에 대한 투자의견 비중확대를 유지

- 최선호주는 KB금융을 유지. 각종 금융상품 판매관련 책임에서 가장 자유로우며, 3분기푸르덴셜 생명 인수, 그리고 캄보디아 PRASAC인수, 인도네시아 부코핀은행 지분 확대등으로 연간 추가 이익개선이 가능하며 부외영업권 반영도 간과할 수 없음. 따라서 보수적 비용반영에도 경상적 이익수준을 방어할 수 있을 것. 경상적 이익은 곧 배당으로 귀결되기 때문

대신 박혜진



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