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[자동차] 2Q20 Preview: 상대평가, 절대평가 모두 좋은 종목 조회 : 42
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/08 08:20
 
* 2Q20 실적은 현대/기아차 글로벌 공장 가동률 50%대 기록에도 내수판매 호조, 판매보증충당금 감소, 원화약세(+4.6%YoY)로 완성차는 소폭 흑자 예상. 완성차 가동률하락 영향으로 부품사는 대부분 적자 예상. 

* 2Q20 실적은 부진하겠지만, 2Q20 실적을 저점으로 회복세 진입. 1H20에 현대/기아차는 중국을 제외하고는 모든 시장에서 판매가 Outperform 중. 

* 2H20에 현대/기아차는 실적회복으로 글로벌 자동차 산업 내에서 상대적 매력이 돋보일 것. 여기에 현대/기아차의 글로벌 전기차 M/S는 빠르게 성장 중이며, 현대차는 수소 대형트럭 생산으로 절대적 성장 모멘텀도 보유. xEV시장에서 모멘텀이 돋보일 완성차와 관련 Value Chain인 현대모비스, S&T모티브에 관심 권유. 
 

WHAT’S THE STORY?

2Q20, 적자만 아니라면 선방: 4~5월 해외시장의 수요가 최악의 상황을 보이면서, 2Q20에 현대/기아차의 글로벌공장 가동률은 각각 50.6% 및 56.9% 기록. 적자 전망이 이상하지 않는 상황. 

▶ 완성차, 소폭 흑자 예상: 현대/기아차는 중국을 제외하면 가동률이 각각 59.7% 및 60.3%로 상승. 고수익성의 내수판매 호조와 기말환율 QoQ 변동이 거의 없어 판매보증충당금 감소로 소폭 흑자 예상  

 부품사, 대부분 적자 예상: 부품사 실적에는 완성차의 가동률이 절대적 영향을 미침. 한국공장의 가동률이 낮았고, 중국은 5월에 수요회복이 나타났지만 6월에 다시 부진하여 중국공장 가동률 회복도 미진. A/S사업부가 있는 현대모비스, 견조한 방산매출과 원화약세가 긍정적 영향을 미친 S&T모티브를 제외하고는 대부분 업체 적자 전환 예상. 

3Q20 투자전략: 상대적 모멘텀과 절대적 모멘텀을 모두 겸비한 종목에 관심.  

 현대/기아차, 중국제외 모든 시장 판매 Outperform: 현대/기아차는 2Q20실적을 저점으로 실적회복구간 진입 

 절대성장 모멘텀, 전기차와 수소연료전지차: 자본시장에 유동성이 풍부한 상황에서, 수요가 위축되고 있는 내연기관차시장보다 수요성장이 가시화된 전기차와 초기 생태계가 형성중인 수소연료전지차에 관심 집중. 현대/기아차는 1Q20에 글로벌 전기차 시장에서 M/S 8% 및 4위 업체 등극. 현대차는 글로벌최초 수소연료전지 대형트럭 양산. 

 부품사, xEV Value Chain에 관심: 2020년~2021년에 전기차/수소연료전지차 부품부문에서 매출 고성장 및 Valuation 매력이 돋보이는 현대모비스, S&T모티브에 관심. 

 한국타이어앤테크놀로지 실적, 컨센서스 상회 예상: 동 그룹은 최근 승계이슈로 관심을 받음. 경영승계 후 조기 안정화를 위해서는 외부주주의 지지가 필요하고, 이는 사업회사의 실적정상화 및 주주환원정책 강화를 통해서 달성할 수 있음. 

삼성 임은영



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