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[신세계(004170)] 2분기 쉽지 않네여 조회 : 81
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/08 10:36
 
코로나19에 따른 면세점 시장 축소 영향으로 신세계 실적 부진은 2분기에도 이어질 것으로 전망합니다.


2분기 실적 Preview: 면세점 부진 지속

신세계 실적 부진은 2분기에도 이어질 것으로 전망한다. 2분기 매출액은 1조 548억 원(전년동기대비 -30.0%), 영업이익 12억 원(전년동기대비 -98.3%)에 달할 것으로 추정한다. 부정적 실적을 예상하는 이유는 1) 면세점 시장 축소에 따라 1분기 대비 신세계DF 영업실적 감소와, 2) 백화점 회복이 이루어지고 있지만 성장은 어려울 것으로 보이며, 3) 전방산업 부진에 따라 신세계인터내셔날 실적 감소가 더욱 확대될 가능성이 높기 때문이다.

2분기 인천공항 면세점 임대료 감소와 지난해 사용권자산 상각 처리에 따른 감가상각비 감소효과를 고려하면 약 600~800억 원 수준의 비용감소 효과가 있다. 그럼에도 불구하고 ▶ 면세점 매출이 QoQ로 약 25~30% 감소하면서 공헌이익이 낮아질 가능성이 높고, ▶ 종부세 증가에 따른 비영업성 비용부담, ▶ 백화점 이익 기여도가 낮은 구간이라는 점, ▶ 호텔 성수기 시즌임에도 불구하고 투숙율 감소로 영업적자가 커질 가능성을 고려하면 비용감소 효과를 기대하기는 어렵다는 판단이다.

하반기 면세점 회복 여전히 불확실. 다만, 백화점 회복은 기대

하반기에도 신세계DF 회복을 기대하기란 쉽지 않을 전망이다. 코로나 19 확진자수 감소세가 뚜렷하지 않고, 입국강화 조치가 완화될 기미가 보이지 않기 때문이다. 다만, 백화점의 경우 명품브랜드 판매량 회복이 4월 이후 나타나고 있고, 대구백화점 집객력 상승이 이루어지고 있는 만큼 백화점사업부 실적 개선은 가능할 전망이다. 동사의 명품 비중은 약 30%까지 상승한 것으로 파악한다. 백화점 상품군 중 해외유명브랜드 성장이 뚜렷하게 이루어지고 있다. 수익성은 낮지만, 주요 점포 명품 포지셔닝 비중이 높고 절대금액이 높다는 점에서 실적 성장은 가능할 전망이다.

투자의견 BUY, 목표주가 30만원 제시

신세계에 대한 투자의견 BUY를 제시하고, 목표주가를 30만원으로 하향한다. 코로나 19에 따라 실적 하락은 불가피할 전망이다. 코로나 19 완화를 단기적으로 기대할 수는 없지만, 정상적인 영업활동이 이루어질 경우 급격한 실적 반등을 기대한다.

한화 남성현



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