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[지누스 (013890/매수)] 2Q20 Preview: 소비패턴 변화의 대표 수혜주 조회 : 23
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/07/09 06:56
 
2Q20 Preview

우려보다 양호한 실적 예상

? 매출 2,174억원(19% YoY), 영업이익 236억원(19% YoY) 추정. 컨센서스 부합 추정

? 코로나19에 따른 1) 아마존의 비필수제품 배송 지연 및 2) 월마트의 영업시간 단축 등에 따라 매출 성장 1Q와 유사한 수준 예상

? 유리섬유 소송 및 반덤핑 대응 등에 따라 비용 발생. 프로모션 비용 절감으로 일부 상쇄 가능할 것

? 현재 아마존은 배송 정상화 상태이며 웨이페어 등 온라인 채널은 여전히 고성장 중

? 신제품 출시와 채널 확장이 예정돼 있는 하반기에 유의미한 성장 및 양호한 이익 예상


소비패턴 변화 수혜주

미국도 다를 바 없다

? 미국은 한국보다 침투율이 낮은 국가 (1Q 미국 12% vs 한국 33%)

? 코로나19는 소비자의 온라인 채널 의존도를 높이는 요인. 코로나19 이후 미국 소비자의 온라인 채널 의존도 심화 및 이에 따른 지누스의 중장기적인 수혜 예상

? 우려보다 양호한 미국 주택시장 회복 또한 지누스에게 긍정적 요인


밸류에이션 및 투자전략

목표주가 15만원, 투자의견 매수 유지

? 20년F 12.0배, 21년F 9.5배로 유통 기업 평균 수준으로 거래 중. 미국 내 오프라인 매트리스 기업 보다 저평가 상태 (템퍼/슬립넘퍼 평균 20년F 25배)

? 인도네시아 반덤핑 이슈는(1차 예비 판결 9/8일, 지연 가능성 높음) 여전히 지누스의 밸류에이션 상승 제한 요인

? 그러나 1) 미국 소비 패턴 변화에 따른 견조한 수요와 2) 지누스의 지역 확장(하반기 EU 법인 설립) 등을 고려 시 EPS 증가만으로도 주가 상승 충분히 가능하다 판단


미래에셋대우 김명주




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