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[음식료/담배] 2014년 VS. 2020년, Re-Rating이 기대되는 이유 조회 : 48
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/09 07:34
 

□ 업종 지수 Re-Rating이 기대되는 이유


2013년부터 Re-Rating되기 시작한 음식료 업종의 시가총액은 2015년 55조원까지 상승했었다. 현재 업종 시가총액이 38조원 수준에 불과하다(담배 포함). ① 2015년 이후 최근 5년 간 음식료 업종의 이익 체력은 연평균 8% 증가했다. 과거 대비 이익 체력은 꾸준히 증대되고 있는 흐름이다. ② 2014년부터 중국을 중심으로 수출이 확대 되었다면 현재는 미주를 중심으로 글로벌 인지도가 확산되고 있는 시점이다. 주요 가공식품 수출의 미국 비중은 2014년 11.3%→ 1H20 16.4%로 큰 폭 상승했다. 동기간 중국 비중은 18.5%→18.5%로 변화가 없었다. 미국은 중국만큼이나 중요한 우리나라 가공식품 수출처로 부상하고 있다. ③ 국내 업체의 적극적인 해외 인수합병(ex. CJ제일제당-쉬안즈)도 긍정적이다. 중장기 채널 및 영업 시너지에 대한 기대감도 반영될 시점으로 판단한다. 


□ 2분기도 좋지만 3분기도 좋다 


하나금융투자 커버리지 업체의 2020년 2분기 합산 매출액 및 영업이익은 각각 YoY 5.2%, 18.6% 증가할 것으로 추정한다. 1분기와 유사하게 대형주 CJ제일제당을 필두로 중소형주(농심/대상/하이트진로)의 실적 모멘텀이 부각될 전망이다. 3분기까지도 실적 호조세가 이어질 것으로 전망한다. 당사 커버리지 합산 영업이익은 YoY 1Q 23%/ 2Q 19%/ 3Q 14%/ 4Q 16% 증가할 것으로 추정한다. 하반기 견조한 실적 개선이 가능할 것으로 전망하는 까닭은, ① 호실적을 시현 중인 업체의 전년 베이스 부담이 제한적이며, ② 국내 내식 선호 현상이 단기간에 일단락될 것으로 판단하지 않기 때문이다. ③ 해외에서의 괄목할 만한 성과는 실적에 긍정적 영향을 미침은 물론, 밸류에이션 Re-Rating 스토리로 이어질 공산이 크다.


□ Top Picks 및 관심종목


Top Pick으로 CJ제일제당과 농심을 유지한다. 국내 호실적과 더불어 K-Food 관심 증대 기인한 해외법인의 견조한 탑라인 성장이 기대된다. 관심 종목으로는 하반기 견조한 YoY 이익 개선이 예상되는 노바렉스, 동원F&B, KT&G를 제시한다.


하나 심은주




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