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[한샘(009240)] 2Q20 review: 매출 반등의 힘 조회 : 40
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/09 08:58
 
연속 실적 서프라이즈

한샘의 2분기 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 25.9%, 172.3% 증가한 5,172억원, 230억원을 기록하며 당사 추정치를 크게 상회함. 리하우스 대리점과 인테리어 가구 전영역에서의 매출 반등이 가장 두드러졌으며, 연결종속회사 한샘넥서스의 편입효과(2Q 매출액 319억원)가 더해져 큰 폭의 매출 상승을 견인하였으며, 이에 따른 영업레버리지 효과로 영업이익 역시 2배 이상 증가한 것으로 분석됨. 한편 중국 연결자회사의 경우 재고자산 정리 등 일회성 비용이 발생하여 40억원 적자를 기록하였음. 보수적인 손실 반영에 따라 하반기 중국 자회사의 추가 손실 확대 가능성은 제한적임

가구 매출 상승 주목

2분기 인테리어 가구 매출은 1,558억원을 기록, 전년동기대비 21.1% 증가한 모습이며, 부문별로 온라인이 35.0%, 직매장 14.6%, 대리점 15.0% 증가함. 코로나19로 촉발된 온라인 쇼핑 비중 확대와 재택근무 확산에 따른 가구소비가 실제 매출로 이어지는 모습임. 2018년 12.16 규제발표 이후 전체적으로 침체되었던 주택 거래량이 2019년 하반기부터 점차 되살아나기 시작하여 5월 누적 거래량은 전년동기대비 86% 이상 증가함. 자체 MD역량 강화를 통해 한샘몰 매출은 54% 이상 성장하는 등 성과를 보이고 있으며, 하반기 온라인몰 개편을 통해 온라인 성장을 이어갈 것

하반기는 리하우스 효과, 투자의견 매수 유지

동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 110,000원을 유지함. 상반기는 2019년 기저효 과와 더불어 매매거래량 상승 및 코로나19 수혜로 인한 폭발적인 실적 성장을 기록하 였음. 최근 정부의 지속되는 주택 규제가 오히려 거래량을 견인할 수 있다는 점에서(매도/매수 압박) 하반기에도 매매량은 건조한 가운데, 리하우스 대리점 중심의 직시공 비중을 넓혀가며 점당 매출이 증가하고 있음. 직시공 패키지는 19년 4분기 330건, 20년 1분기 585건, 2분기에 810건이 시공되었음. 재건축/재개발 규제가 강화된 데 따라 노후주택을 대상으로 리모델링 수요가 증가할 것으로 보여, 리모델링 서비스를 강화하고 있는 동사에게 우호적인 환경이라 판단됨

신영 박세라



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