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[신세계 (004170)] 백화점은 빠르게 개선, 면세점은 쉽지 않은 상황 지속 조회 : 46
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/07/13 06:43
 
투자의견 BUY, 목표주가 320,000원 유지

- 투자의견 BUY와 목표주가 320,000원 유지(2020-2021년 평균 P/E 12배). 당장 공항 면세점 이용객 수 급감은 실적에 부담 요인이나 이는 주가에 반영된상태. 2021년 면세점 산업의 회복이 가시화되는 구간에 빠른 주가 회복 예상

2Q20 Preview: 백화점은 빠르게 개선, 면세점은 어려운 상황 지속

- 총매출액과 영업이익은 각각 2조 665억원(-10%, yoy), 151억원(-78%, yoy)으로 추정 [백화점] 2분기 기존점 성장률은 -3.8% 내외(4월 -8.7%, 5월 -1.7%,6월 -1.1% 수준)를 기록한 것으로 추정. 해외 소비의 국내 이전 등 이른 바 보복 소비 영향으로 명품, 가전 매출이 크게 증가하며 예상보다 양호한 성장 기록[면세점] 시내면세점 매출 성장률은 -20% 내외로 예상 보다 양호, 그러나 인천공항 매출액이 -90% 이상 급감하면서 2분기 공항 면세점 임차료 환급 효과(약600억원)에도 불구하고 손익 개선이 어려웠던 것으로 파악

- [기타] 주요 자회사의 경우, 강남 면세점의 영업 부진과 메리엇 호텔 투숙률 하락 등의 영향으로 센트럴시티 실적 부진 지속. 신세계인터내셔날도 비디비치의면세점 매출이 크게 감소하면서 실적 부진

8월 이후 공항 면세점 임차료 실적에 다시 부담 요인

- 예상과는 다르게 코로나19 영향이 지속되면서 공항 이용객수가 크게 감소한상태. 시내 면세점 매출액은 우려보다 양호하나 공항 면세점 매출이 거의 발생하지 않고 있는 점이 문제. 코로나19로 인해 국제선 여객기 이용객 수 회복이단시일내 쉽지 않을 것으로 전망되는 가운데 공항 임차료 감면 기간인 8월 이후 9월부터 다시 원래 임차료를 납부해야 하는 점은 하반기 동사 실적에 부담요인

대신 유정현



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