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[미래에셋생명(085620)] 2Q20E: 전년동기와 유사한 실적 예상 조회 : 14
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/13 08:48
 
투자의견 BUY, 목표주가 5,000원 유지

2분기 이익은 컨센서스를 소폭 상회하는 359억원(-0.8% YoY, +18.5% QoQ) 예상. 전분기대비로는 1) 위험손해율과 사업비율 안정에 따른 보험손익 개선과 2) 증시 반등에 따른 변액보증준비금 환입이 이익 증가를 견인할 전망. 전년동기대비로는 보험손익 감소가 투자손익 및 책임준비금 전입액 개선을 상쇄할 것으로 예상. 한편 전년동기대비 책임준비금 전입액 감소는 1분기 중 일반계정 해약 급증으로 인한 보험료적립금 감소의 영향이 더 크다는 판단. 보유한 변액보험 계약이 거의 대부분 금리연동형 변액상품인 만큼 변액보증준비금으로 인한 이익 변동성은 낮기 때문. 투자의견 BUY와 목표주가 5,000원 유지.

2분기 보험손익은 위험손해율과 사업비율 안정으로 전분기대비 적자 폭이 축소될 전망. 위험손해율 개선은 코로나19로 인한 청구건수 감소에, 사업비율 개선은 손해보험사발 GA채널 경쟁 완화에 기인. 투자손익은 전분기대비 감소를 예상하지만 이는 1분기 계절성이 소멸하기 때문. 동사는 인위적인 채권 처분을 지양하는 만큼 점진적인 투자손익 성장이 이어질 전망. 책임준비금 전입액은 1분기 중 일반계정 해약 급증으로 인한 보험료적립금 감소와 2분기 증시 반등에 따른 변액보증준비금 환입 발생으로 전년동기대비, 전분기대비 크게 개선될 것으로 예상. 한편 전년동기대비 개선 폭이 더 큰 것은 동사의 변액보험 보유계약이 거의 대부분 금리연동형 변액상품인 만큼 변액보증준비금으로 인한 이익 변동성이 낮기 때문.

RBC제도 개선은 긍정적이지만 영향이 크지 않을 전망. 동사 RBC비율은 200% 중반에서 안정적으로 유지되고 있기 때문. 재해사망보험 관련 약관 개정에 따른 위험손해율 상승 영향도 일반계정의 비중이 낮은 만큼 타사보다 적을 전망.

유안타 정태준



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