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[삼성화재(000810)] 2Q20E: 손해율 개선이 두드러질 전망 조회 : 63
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/13 08:49
 
투자의견 BUY, 목표주가 280,000원 유지

2분기 이익은 컨센서스를 소폭 하회하는 2,239억원(+14.7% YoY, +36.5% QoQ) 예상. 보험영업이익 개선과 투자영업이익 방어로 이번 분기뿐만 아니라 하반기에도 두 자리 수 이상의 증익이 이어질 전망. 투자의견 BUY와 목표주가 280,000원 유지.

보험영업이익의 개선이 호실적을 견인할 전망. 동사는 타사대비 손해율 개선이 두드러질 것으로 예상하는데, 이는 전년동기와 전분기에 일회성 사고 영향으로 급등했던 일반보험 손해율의 안정을 기대하기 때문. 장기보험과 자동차보험 손해율 개선 폭은 타사와 유사할 것으로 판단. 두 항목 모두 코로나19로 인한 청구건수 감소에 따라 전년동기대비 개선될 것으로 예상. 사업비율은 전분기대비 감소하겠으나 전년동기대비로는 소폭 상승할 전망인데, 이는 1) 작년 판매 경쟁이 심화될 때는 적극적으로 참여하지 않다가 2) 연초 경쟁이 완화되자 더 낮은 비용으로 GA채널 점유율을 확보했기 때문.

투자영업이익은 시장금리 하락과 부동산PF 및 대체투자 시장 둔화에 따른 신규 투자이원 감소로 전년동기대비 소폭 감소할 전망. 그러나 타사와 달리 전년동기에 이익 방어를 위한 채권 매각을 진행하지 않았기 때문에 타사대비 감소 폭도 적을 것으로 예상. 판매 경쟁 완화는 곧 신계약 감소와 운용자산 성장 둔화도 의미하는 만큼 신규 투자이원 회복 없이 투자영업이익이 성장하기는 어려울 전망.

RBC제도 개선은 긍정적이지만 영향이 크지 않을 전망. 동사 RBC비율은 이미 업계 최상위권이기 때문에 비율의 변화 자체가 자본적정성에 크게 영향을 미치지 않기 때문.

유안타 정태준



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