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[한화에어로스페이스(012450)] 경기 침체기 방어적 대안으로서 방산 조회 : 47
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/15 07:56
 
2분기 실적은 시장 예상치를 충족시킬 것이다. 항공기 부품 등 민수 분야는 코로나 영향이 불가피하지만, 고부가 수출을 앞세운 방산 부문이 견조한 실적을 뒷받침할 것이다. 하반기는 테크윈과 파워시스템이 회복되고, 방산 매출이 계절성 이상으로 증가하면서 우상향 이익 기조가 예상된다. 경기 방어적 사업 포트폴리오에도 불구하고 주가는 낙폭 과대 상태로 판단된다.


2분기 실적 시장 예상치 부합할 듯

2분기 영업이익은 514억원(YoY -35%)으로 시장 컨센서스(496억원)를 충족 시킬 것이다. 코로나 국면에서 민수 부문인 에어로스페이스 LTA, 테크윈 CCTV, 정밀기계 SMT 등은 수요 부진 영향이 불가피하지만, 디펜스를 중심으로 하는 방산 부문이 견조한 실적을 뒷받침할 것이다.

하반기에는 테크윈과 파워시스템의 회복세가 본격화되고, 시스템과 에어로스 페이스의 방산 매출이 큰 폭으로 증가하면서 이익 기조가 우상향하는 동시에 전년 대비로도 성장세로 전환할 것이다. 특히 4분기 실적 모멘텀이 기대된다.

디펜스 등 방산 부문이 견조한 실적 뒷받침

사업부별 동향을 점검해보면,

▶이익 기여도가 가장 큰 디펜스는 2분기에 노르웨이향 자주포 위주로 고부가 수출이 대폭 증가할 것이다. 국내에서는 자주포 종산에도 불구하고 상반기에 자주포 성능 개량 사업, 차륜형대공포 최초 양산 사업 등 4건에 걸쳐 1.1 조원을 수주함으로써 양호한 성과를 이어가고 있다.

▶ 에어로스페이스는 항공 사업 침체 영향이 불가피한데, RSP 비용도 함께 감소함에 따라 점진적인 수익성 개선 추세가 예상된다. 4분기에는 군수 부문 차기구축함(KDDX) 매출이 본격화될 것이다.

▶ 테크윈은 2분기에 미국 유통망 폐쇄 영향이 컸지만, 하반기에는 경제 재개에 따른 회복세가 예상되며, B2B 모멘텀이 유효할 것이다.

▶ 파워시스템은 중국 물류 정상화로 인해 코로나 영향을 빠르게 극복하고 있다. Aramco EPC, 국내 화학 업종 대상으로 수주가 호조를 보이고 있어 내년 실적 개선의 근거가 마련되고 있다.

▶ 시스템은 2분기부터 방산 부문의 TICN 3차 양산과 ICT 부문의 한화생명 Core 2단계 매출이 본격화되며 계획대로 순항할 것이다.

▶ 반면에 정밀기계의 부진이 이어질 텐데, 국내 자동차, 중국 전자 산업향 SMT, 공작기계 등 전반적인 수요 약세를 겪고 있다.

키움 김지산



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