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[하이트진로(000080)] 점유율과 이익을 모두 취한다 조회 : 35
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/15 09:44
 
2분기 전년비 큰 폭 실적 개선 기대

2분기 하이트진로의 연결기준 매출액은 6120억원(YoY +16.7%), 영업이익은 434억원(YoY +309.9%, OPM 7.1%)으로 전년비 큰 폭의 실적 성장이 기대된다. 2분기 실적성장은 지난해 신제품 출시에 따른 판촉비 부담 기저효과에 더해 1)테라의 외형 확대에 따른 제조 맥주 외형 성장(+10%초반)과 고정비 부담 완화, 2)진로이즈백 및 참이슬 볼륨 성장(+10%중반)과 작년 소주 가격인상 효과에 기인한다. 코로나19로 인해 2분기에도 외식 시장이 전년비 부진했고, 경쟁사의 공격적인 마케팅으로 인해 영업부담이 있었음에도 불구하고 동사의 지속적인 점유율 상승과 이에 따른 실적 성장이 본격적으로 나타나고 있어 긍정적이다.

맥주와 소주 주력 제품 M/S확대 지속 전망

19년 출시한 맥주와 소주 신제품은 상반기 기저효과를 감안하더라도 기대이상의 실적 성장을 기록하고 있다. 19년 3월 출시한 테라는 19년 말 월 280~300억수준에서 20년 6월 400억원 까지 상승하며 2020년 연간 하이트진로 맥주 전체 매출의 52.4%를 차지할 것으로 기대된다. 또한 작년 4월 출시한 진로이즈백은 작년말 월 150억원 판매에서 20년에는 월 180억원 규모까지 성장했고, 2020년연간 소주 매출의 20%까지 비중이 확대될 전망이다.

이러한 외형성장 추세는 향후에도 지속될 것으로 기대하는데, 1)맥주 성수기에 진입하며 전년비 더운 날씨와 코로나19로 이연된 소비, 수입맥주의 빈자리를 동사의 제품이 차지하고, 2)소주는 늘어난 CAPA와 진로이즈백 제품 인기를 바탕으로 수도권 및 비수도권 점유율 확산을 지속할 것으로 전망하기 때문이다. 이러한 실적 성장이 과거대비 판촉부담 없이 이루어지고 있으며, 공장 가동률도 지속 상향됨에 따른 영업레버리지 효과는 시간이 지날수록 확대될 것이다.

투자의견 Buy, 목표주가 5.2만원으로 상향

동사에 대해 투자의견 Buy를 유지, 목표주가를 기존 4.6만원에서 5.2만원으로 13.0%상향한다. 목표주가 변동은 맥주 부문 실적 추정치 상향과 목표배수를 기존 11배에서 12배로 변경한 데에 기인한다. 기존에는 글로벌 주류 업체 평균 12배 대비 10% 할인해왔으나, 올해 글로벌 주류 업체들과 달리 실적 성장을 전망하며 내년에도 영업레버리지 효과가 기대된다는 점에서 할인을 제거했다.

카카오페이증권 장지혜



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