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[종근당(185750)] 코로나19 무풍지대 재확인 조회 : 52
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/21 10:53
 
* 2Q20 preview: 1분기에 이어 2분기도 ETC 매출 호조 및 예상보다 줄어든 비용 덕분에 컨센서스 상회 전망. 최근 2Q20 호실적 기대감으로 주가 상승세. 코로나19 장기화로 비용 축소 효과는 하반기까지 이어질 것으로 전망.

* 투자의견 Buy, 목표주가 149,000원으로 상향: 코로나19 치료제 개발로 주가 상승했으나, 내수 코로나19 상황 고려 시 단기 모멘텀으로 그칠 것으로 예상. 오히려 타 제약 업체보다 안정적 ETC 매출 성장 및 비용 절감 효과로 하반기에도 실적 개선 이어질 것으로 전망하며 투자의견 Buy 유지.
 

WHAT’S THE STORY

2Q20 preview, 컨센서스 상회 전망: 개별기준 매출액 3,045억원 (+14.3% y-y), 영업이익 277억원 (+45.7% y-y)으로 컨센서스 상회할 것으로 전망. 코로나19로 인해 영업활동 제한에도 불구하고 만성질환 치료제 위주의 ETC 제품 포트폴리오 덕분에 전품목 고른 성장. 마케팅 비용, R&D 비용 감소 등으로 수익성 개선 기대.

R&D 업데이트: 지난 6월 CKD-702 (c-Met/EGFR 이중 항체)에 대해 AACR 학회 Virtual Annual Meeting에서 전임상 결과 발표. 기존 C-MET, EGFR TKI 약물에 내성이 있는 비소세포폐암 동물 모델에서 종양 억제 효과 확인. CKD-702는 비소세포폐암 환자 대상 국내 임상 1상 진행 중. CKD-702의 경쟁약물은 AstraZeneca의 JNJ-6372로 JNJ-6372는 현재 단독 및 유한양행의 레이저티닙과의 병용 요법으로 비소세포폐암 환자 대상 임상 1b상 진행 중. JNJ-6372도 단독 보다 병용 투여시 항암 효과에서 시너지 확인. CKD-702도 약물의 상업적 가치를 높이기 위해 적절한 병용 파트너를 찾는 것이 중요. CKD-506 (류마티스 관절염 치료제) 유럽 임상 2a상 종료. 하반기 임상 2a상 결과 발표 예정. 

투자의견 Buy, 목표주가 149,000원으로 15.5% 상향: 최근 코로나19 치료제로 나파벨탄 (나파모스타트)에 대해 임상 계획 밝히면서 주가 상승. 파스퇴르 연구소에서 나파모스타트의 우수한 코로나19 항바이러스 효능이 입증된 만큼 기대는 높으나, 국내 코로나19 중증 환자가 적어 임상 완료까지 다소 시간이 소요될 것으로 예상. 그럼에도 불구하고 2분기 실적 컨센서스가 상향 조정됨에 따라 견조한 주가 흐름 유지. 하반기에도 코로나19 무풍 지대를 입증하면서, ETC 매출 성장 이어질 것으로 전망. 또한 코로나19 장기화로 인해 마케팅 비용 및 R&D 비용도 예상보다 감소할 것으로 예상되면서 12M Fwd EBITDA 1,197억원으로 11.8% 상향조정 하여 목표주가 산정. 

삼성 서근희



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