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[에코마케팅(230360)] 새로운 비즈니스모델의 지속성과 확장성에 주목 조회 : 29
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/22 10:34
 
‘마케팅에서 제품 판매’까지 이어지는 실적 기대감에 부진했던 주가도 수직 상승

2016년 상장 이후 광고 취급 금액 감소로 주가는 상장 후 2년간 박스권을 횡보했다. 동사는 수수료 기반 비즈니스모델의 한계를 극복하고자, 2017년 8월 비디오 커머스 기반 회사 데일리인코를 인수했다. 바로 그 다음해인 18년 7월에 출시한 소형가전브랜드 ‘클럭’(표3)이 히트를 치며, 데일리앤코 매출 액은 17년 : 96억 → 18년 : 343억 → 19년 : 700억으로 수직 상승했다. 제품 출시 초기에는 마케팅 비용 증가와 매출 성장 유지에 대한 불확실성으로 실적 대비 주가는 부진했다. 하지만, 2019년부터 소비 자층 확대(2030→5060세대)로 비용 대비 매출액이 크게 상승했다. 이는 높은 영업이익 개선으로 이어져 주가 상승으로 이어졌다. 가정의 달이 있는 2Q20에도 클럭 판매가 호조를 보일 것으로 전망한다.

새로운 비즈니스모델의 지속성과 확장성 여부가 투자포인트

1) 단일아이템 리스크 헤지와 매출 성장 지속성을 입증하기 위해 제2의 ‘클럭’을 보여줘야한다. 19년말 선보인 홈퍼니싱 브랜드 ‘몽제’가 바로 다음 주자다. 1H20 시장 진입으로 마케팅 비용이 증가했지만, ‘클럭’ 매출액 사이클과 비교하면 3Q20부터 본격적인 매출성장 구간에 진입할 것으로 본다.

2) 일정 수수료 계약에서 CPS 계약(매출 성장과 연동한 광고비 산정)으로의 확장이다. 광고주 매출이 상승하면 광고비 지출 대비 수입이 더 크게 증가해 영업레버리지가 가능한 구조다. 이를 위해 젤네일 브랜드 ‘오호라’(동사가 19년 9월 20% 지분 투자한 글루가의 브랜드)와 CPS 계약을 체결했다. 30%의높은 성장률을 보이는 셀프네일 시장에 퍼포먼스 마케팅이 더해져 지분 투자 이후 오호라 가치는 2배이상 성장한 것으로 추정한다. 7~8월이 젤네일 성수기임을 반영하면, 3Q에도 고성장할 것으로 본다.

국내 경쟁사들이 고성장했을 당시 PER는 20~30배였다. 반면에 동사의 PER는 14배(20년 컨센서스 EPS 기준)로 비싸지 않은 수준이다. 하지만, 실적 상승에 대한 기대감으로 최근 3개월간 시가총액은 2배넘게 상승해 추가 모멘텀이 필요한 상황이다. 3Q20에 몽제와 오호라에 대한 기대감이 실적으로 확인 된다면 목표가 제시 및 커버리지에 편입할 계획이다.

상상인증권 김장열



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