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[쇼박스(086980)] 견조한 펀더멘탈과 저점 통과한 업황 조회 : 147
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/28 08:47
 
2Q20 영업손실은 2억원(YoY 적자지속) 전망

2Q20 연결 매출액은 31억원(-68.7% YoY, 이하 YoY), 영업손실은 2억원(적자지속)을 전망한다. 코로나19 여파로 배급이 없었다는 점을 감안하면 예상 수준의 실적이다. 부가판권 시장이 구조적 성장을 지속하는 점은 긍정적이다. 매분기 일정 수준의 수익을 기여하며 판매관리비 집행을 상쇄하고 있다. 배급사의 특징상 지난 분기 실적보다는 영화를 포함한 향후 전망이 주가에 중요하다.

업황 저점 통과

2020년 상반기는 상대적으로 선방했다. 1Q20 ‘남산의부장들’이 475만명의 관람객을 동원하며 의미 있는 이익 창출에 성공했다. 2Q의 경우 배급이 없었지만 비수기인 점을 감안하면 충격이 크지 않다. 현재 배급이 확정된 작품은 언론자료 기준 ‘국제수사(곽도원, 김대명)’다. 제작비가 크지 않기 때문에 손익분기점 돌파가 어렵지 않은 작품이다. 코로나19 여파로 인한 국내 라인업 공백을 감안 했을 경우 3~4백만명의 관람객 동원이 충분히 가능할 전망이다.

2021년에 대한 기대감은 여전히 크다. 2020년 개봉이 예정됐던 많은 작품들이 2021년에 연이어 개봉될 가능성이 높다. 배급편수는 적게는 8편, 많게는 10~11편까지 증가할 전망이다. 핵심 작품은 올해 12월 개봉이 예상됐던 ‘비상 선언’이다. 총 제작비는 300억원 내외로 추정된다. 자체 투자비율이 높기 때문에 흥행시 이익 증가 효과가 매우 크다. 중국 역시 2021년 4Q를 목표로 중국 사업자와의 협업을 지속하고 있다. 소재 기획에서 다양한 전략을 검토 중이다.

목표주가는 4,100원으로 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가는 기존 5,000원에서 4,100원으로 하향한다. 2020년 BPS(주당순자 산가치)에 1.8배(지난 2년 평균)의 배수를 적용했다. 1) 여전히 견조한 펀더멘탈, 2) 2021년 급격한 이익 증가 가능성, 3) 500억원에 육박하는 순현금을 근거로 매수 관점을 유지한다. 이제는 충분히 사볼만한 가격대로 접근했다.

신한 홍세종



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