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[한독(002390)] 바이오 투자지분 가치가 좀더 주가에 반영될 수 있다 조회 : 20
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/30 10:55
 
주가 급등, 추가상승 여력은 더 없을까?

한독 주가가 최근 급등, 당사 리서치 기존 목표주가 38,000원에 근접했다. 그럼에도 불구하고 2분기 영업실적도 양호하고, 투자 바이오기업 지분가치도 상승하는 상황에서 추가적 주가 상승여력이 더 없는 것일까?

코로나19 환경에서도 실적 호조 지속, 바이오벤처기업 가치 상승

동사 기업가치에 미치는 핵심변수는 의약품사업가치, 바이오벤처 투자지분가치, 신약 Pipeline이다. 2020년 핵심 기업가치와 관련된 최근 상황을 정리하면 다음과 같다.

첫째, 상반기 코로나19 환경하에서도 영업실적이 예상보다 좋았다. 2Q20 매출액은 1,210억원(YoY +7.29%), 영업이익 80억원(YoY +23.2%)이며, 당사 리서치 예상치 매출액 1,132억원, 영업이익 62억원을 크게 초과했다. 코로나19 영향을 거의 받지 않은 수준이다. 전문치료제에서 당뇨병치료제 테렐리아(YoY +12%) 매출증가, 노바티스 도입 신제품 40억원 매출가세, 일반의약품 케토톱 QoQ 매출회복 등의 영향이다. 코로나19 환경으로 판관비 지출이 감소한 요인도 영업이익 증가에 기여했다. 어려운 2분기 환경하에도 무난한 실적을 달성한 만큼, 3Q20, 4Q20에도 실적성장이 가능할 전망이다.

둘째, 바이오투자 지분가치에 주목한다. 바이오기업 지분투자현황(표2)과 주요 Pipeline(표3)를 보면, 한독은 제넥신(지분 15.9%)의 대주주이다. 미국 레졸루트사(Rezolute, 한독지분 31.13%, 제넥신 31.13%) 는 선천성 고인슐린증 치료제에 대해 미국과 유럽임상 2b상을 진행하고 있다. 미국 바이오벤처 트리거 테라퓨틱스(TRIGR Therapeutics, 지분 14.84%, NRDO전문)는 국내 에이비엘바이오에서 이중항체 기반 신약과제 4건(이 중 1개 국내 임상 1상)을 이전 받았다. SCM생명과학(40억원 투자, 지분 2.2%, 상장이후 현재 시총 3,167억원)의 중증 아토피비부염치료제는 국내 임상 1/2상을 시작했다. 최근 주식시장에서 바이오주가 상승, 이들 바이오기업에 대한 시장가치도 상승한 것으로 판단된다.

셋째, 신약 Pipeline도 있다. 제넥신과 함께 개발 중인 지속형 성장호르몬(HL2356/GX-H9)은 미국 FDA 임상 3상 승인 신청 준비와 중국 임상 3상 Pre-IND 준비 중이다. 앞서 언급된 선천성 고인슐린증 치료 제도 있다. 한독이 국내시장 공동개발 및 국내 판권 보유한 에이비엘바이오의 이중항체 항암제(ABL001)은 국내 임상 1b/2a상, 면역항암제 ABL501, ABL503은 2Q20에 신규로 전임상 진입했다. PanTRK 저해 항암신약(HL5101)도 CMG제약 파트너로 최근 국내 임상 1상이 진행 중이다.

보유 바이오벤처 지분가치, 신약 Pipeline 가치 상승, 목표주가 50,000원으로 상향

동사의 주가가 급등했지만 실적개선과 보유 자회사 지분가치 대비 아직도 저평가상태이다. 2020년 실적 상향 조정(추정 영업이익을 기존의 326억원 → 337억원)과 자회사 지분가치 상승을 반영하여 목표주가를 기존 38,000원에서 50,000원으로 상향 조정했다(표6).

최근 제넥신을 비롯해서 바이오주가 급등했으며, 이를 반영하여 동사의 주가도 급등했다. 그럼에도 불구 하고 동사의 실적호조 지속, 보유 바이오벤처기업 가치 상승 등으로 추가적인 상승여력이 발생한 것으로 평가된다..

상상인 하태기



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[서울반도체(046890)] 좋은 실적, 좋은 가이던스 => 다음순서는 주가도 좋은 반응!
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[드림씨아이에스(223250)] 장기성장 비전이 주가상승을 이끌어낼 수 있을 것이다

 

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