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[서울반도체(046890)] 좋은 실적, 좋은 가이던스 => 다음순서는 주가도 좋은 반응! 조회 : 22
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/07/30 10:57
 
[서울반도체(046890)] 좋은 실적, 좋은 가이던스 => 다음순서는 주가도 좋은 반응!


<2분기 실적 컨세서스 상회, 3분기 매출 가이던스 QoQ +8~+16%=> 20년 기대치 높아질 전망 (실적/목표주가)>

LED업체인 동사의 2분기 실적은 매출 2681억, 영업이익 137억으로 (OPM +5.1%) 컨센서스 매출 2634억, 영업이익 81억 (OPM +3.1%)을 상회했다. 전분기 대비로는 매출 +10.3% 성장, 영업이익은 2.3배 증가했다. 회사의 3분기 가이던스도 매출 3000억으로 (2900~3100억 범위의 중간값) 컨센서스 2834억 보다 높게 제시되었다. 현재 시장 컨센서스 2020년 매출 1.067조 (YoY -5.6%), 영업이익 425억 (YoY -14%)은 상향 조정될 전망이다. 좋은 실적, 좋은 가이던스 (이유가 타당하다면, 그렇다고 본다)=> 다음 순서는 주가가 좋은 반응을 보이는 것이다. 2분기 매출 반등의 배경으로 회사의 설명은 “ 제품의 슬림화 및 언택트 경제에 따른 Work From Home (재택근무) 추세에 따라, 동사의 패키징이 필요 없는 ‘와이캅 (WICOP)이 TV와 모니터, 노트북 등에 확대 적용 되고 있기 때문이다. 자동차와 조명의 견조한 회복과 더불어 Micro LED는 물론 Mini LED의 주요 고객들에 DW(Design-Win)이 되며 2021년에는 더욱 강한 성장이 기대된다”이다. 이에 따라 제시된 3분기 매출 전망이 (2900~3100억) QoQ 8~16%, YoY 2~9% 증가이다. 아울러 코로나로 인해 더이상 1개국에만 의존한 생산을 유지할 수 없고 안정된 공급과 특허가 보장된 서울반도체로의 주문을 늘려 생산 지역을 다변화하려는 고객들의 움직임이 동사의 실적과 전망에 긍정적 이다. 더불어 업계 구조조정 효과에 따라 LED 가격의 안정화까지 감안, 하반기 실적 전망을 보다 긍정적으로 볼 수 있게 한다. 20년 전망 상향 가능성이 높아지면서 현재 컨센서스 목표 주가 (지난 3개월) 1.7~1.9만원 역시 상향될 것으로 예상한다.

<컨퍼런스콜에서 주목/유추할 만한 것은…>

19년 2분기 가동률 62%에서 성수기 3분기에 70%로 상승했다. 20년 2분기 가동률은 64%였다 (1분기 59%). 3분기 가동률 상승은 당연할 것이다. 대부분 애플리케이션이 성장했고(자동차/일반 조명/ IT) IT가 언택트 수요로 더 높은 성장을 보이고 있다. 시장/고객의 재고는 이전보다 50% 축소된 상태이다.

서울반도체의 Micro LED는 타사와 달리 (R, G, B를 하나씩 전사하는) 3개를 묶어서 한번에 Pick하는 방식이다, 원가의 경쟁력이 탁월하다 (궁극적으로 10 x 10mm 크기로 vs 현재 40 x 40mm). 따라서 시장에서 3~4년이상 후에나 Micro LED 시장 본격화 예상될 것이라고 보는 견해보다 (서울반도체는) 빨리 시장 확대를 예상한다. Micro LED 우선 시장은 사이니지이고 80~150인치 크기의 기존 디스플레이 TV가 커버 못하는 공백을 노릴 것이다. 또한 AR/VR과 같이 높은 광도가 요구되는 Hign-end 분야로 공략 대상이다.

자동차용 UV LED 제품은 서울바이오시스에서 칩을 공급받아 서울반도체가 패키지/애플리케이션 하여 영업한다. 21년 하반기부터 본격 확대 (중국향) 기대된다.

지배주주 순이익이 낮은 것은 자회사 서울바이오시스 (서울반도체 보유 지분 42.4%, 7월31일 오후 4시 2분기 실적발표 예정)는 베트남 공장의 칩 생산이 원활했었던 (코로나 영향 실제 없음!?) 반면, 서울반도체 생산 기지 중국 (심천/천진)은 영향을 받았기 때문. 3분기부터는 부정적 영향 축소 예상.

상상인 김장열



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