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[풍산(103140)] 더 이상 방산 회복을 의심하지 말자! 조회 : 47
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/07/31 07:19
 

□ 2Q20 방산 수출 회복에 따른 어닝서프라이즈 기록


2020년 2분기 풍산의 별도 매출액과 영업이익은 각각 4,565억원(YoY 0.0%, QoQ +12.3%)과 177억원(YoY +5.3%, QoQ +42.3%)을 기록하면서 시장컨센서스인 117억원을 크게 상회했다.
1) 코로나19 영향에 따른 신동 판매량 감소(4.1만톤: YoY -7.8%, QoQ -6.3%)와 2) 분기 평균 전기동가격 하락에 의한 140억원의 메탈로스에도 불구, 3) 분기말 가격 상승으로 35억원의 재고평가이익과 4) 수출 증가에 따른 방산매출 회복(1,807억원: YoY +31.9%, QoQ +78.7%)으로 어닝서프라이즈를 기록했다. 미국향 탄약판매 증가와 전기동 재고평가이익으로 해외 자회사(PMX와 PCA)의 수익성 개선으로 연결 영업이익도 210억원(YoY +148.1, QoQ 흑.전)을 기록했다.

□ 북미향 탄환 수출 급격히 회복 중


한국의 5월과 6월 탄환 수출 금액은 전년동기대비 각각 +100.9%와 +47.8%를 기록했다. 특히 미국향 수출 금액은 각각 5,618.8%와 2,057.1% 급증했다. 미국내 코로나19의 확산으로 총기 수요가 폭발적으로 증가했는데 지난 3월 미국 총기구매를 위한 신원조회 건수가 사상 최고치를 기록한 이후 6월에도 3월의 최고치를 재차 갱신했다. 코로나19 뿐만 아니라 인종차별 반대 시위와 폭동 등으로 미국 정국이 어수선해졌기 때문이다. 그로 인해 트럼프대통령의 지지율은 하락한 반면, 민주당 대선후보인 조바이든 전부통령의 지지율은 상승했다. 조바이든 전부통령은 과거 오바마 정권 당시 총기규제를 주장하는 대표인물로 대선 결과에 따라 총기 규제 우려로 사재기 수요가 발생할 가능성이 높고 이는 풍산의 북미향 탄환 수출에 긍정적으로 작용할 전망이다.

□ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 31,000원으로 상향


풍산에 대해 투자의견 BUY를 유지하고 실적추정치 상향으로 목표주가를 기존 25,000원에서 31,000원으로 상향한다. 2분기 평균 5,356불/톤을 기록했던 전기동 가격이 7월말 현재 6,500불/톤 수준까지 반등했기 때문에 풍산의 방산 수출 회복과 더불어 수익성 개선에 긍정적이다. 그럼에도 불구하고 현재 주가는 PBR 밴드 최하단인 0.4배에 근접해 있다.


하나 박성봉




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