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[아모레퍼시픽(090430)] 낮아진 눈높이에는 부합한 2분기 조회 : 24
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/08/03 07:32
 
투자의견 매수 유지, 목표주가 200,000원으로 하향 조정(-9%)

- 목표주가 하향 조정은 2020~2021년 이익 추정치 하향 조정에 기인

기대치를 하회한 2분기

- 아모레퍼시픽의 2020년 2분기 연결 매출액은 1조 557억원(-24% yoy, -7%qoq), 영업이익은 352억원(-60% yoy, -42% qoq)으로 컨센서스 영업이익 368억원, 종전 대신증권 추정 영업이익 426억원은 하회

- 지역별로는 1) [한국] 디지털 채널 매출 성장(+62% yoy 추정)에도 방판(-32%), 백화점(-20%), 면세(-45%)채널의 부진이 심화되며 화장품 매출액은 -31% yoy로 부진. 다만 이익 기여가 높았던 면세 공백 타격에도 마케팅 비용 절감 및 임금 협상 소급분 미반영으로 영업이익은 -41% yoy에 그쳤음.

2)[중국] 설화수, 마몽드의 선전에도 이니스프리의 역성장 지속으로 매출액(-12% yoy 추정)은 감소하였으나 디지털 채널 매출액이 크게 증가(+31%)되며 오프라인 채널의 고정비 부담을 상쇄해 BEP에 그침.

3) [유럽, 북미] 디지털 채널의 매출 성장에도 오프라인 매장 휴점 영향으로 유럽, 북미 매출액은 각각 -38%, -36% yoy, 유럽은 17억원 적자 폭 축소, 북미는 59억원 적자 폭확대

가시적인 성과를 기다리며

- 1) 중국 이니스프리 매장 폐점 가속화(1H 45개, 2H 45~55개 예상), 2) 중국내 신규 점포 제한적 출점, 3) 디지털 매출 비중 확대 등으로 점진적 손익 개선이 기대되며, 해외 면세 비중 확대 전략으로 국내 면세 부진 상쇄 기대

대신 한유정



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