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[이지홀딩스(035810)] 강해지는 그룹의 펀더멘탈 조회 : 53
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/08/04 07:41
 
2Q20 연결 영업이익은 279억원(+77.3% YoY) 전망

2Q20 연결 매출액 3,921억원(-3.7% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 279억원 (+77.3%)을 전망한다. 기존 예상에 부합하는 호실적이 기대된다. 캐시카우인 사료 부문은 안정적 이익 창출을 지속할 전망이다. 분할된 신설회사 이지바이오(353810)의 실적 제외(5~6월)에도 관련 영업이익은 104억원이 기대된다.

양돈 사업부는 큰 폭의 수익성 개선이 기대된다. 6월 기준 지육 가격이 kg당 5,066원까지 상승하면서 3월 대비 27% 이상 상승했다. 계절적 성수기 진입도 있지만 국내 수요 증가 효과가 유효했다. 생물자산 평가이익까지 포함한 양돈 영업이익은 보수적으로도 219억원(+196.7%)이 기대된다. 가금 사업부 역시 업황 저점을 통과하는 모습이다. 6월 육계 가격은 kg당 1,545원으로 2018~19 년 6월 수준은 넘어섰다. 경쟁은 지속되지만 수요는 여전히 견조하다.

전 사업부의 기초체력 강화

그룹 내 사료 부문에서 가장 기대되는 회사는 계열사 이지바이오다. 첨가제 해외 수출은 반기 기준 30% 가까이 성장이 기대된다. 7월부터 중국에서 사료 내항생제 사용이 금지되면서 첨가제 수요가 급격히 상승할 가능성이 높다. 이지바 이오의 해외 매출 내 중국 비중은 10% 내외다. 이지바이오의 2Q 영업이익은 1Q와 마찬가지로 60억원(4월분은 홀딩스로 반영)에 육박할 전망이다. 시가총액 1.7~2.0천억원 내외(목표주가 7.4~8.8만원)로 접근하는 방법이 유효하다. 양돈과 육계는 국내 업황 개선 수혜가 기대된다. 코로나19 여파로 국내 여행/캠핑 수요가 급증하고 있다. 생물자원 가격의 구조적 상승이 기대되는 상황이다.

목표주가 6,100원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가 6,100원을 유지한다. 1) 안정적인 사료의 이익 기여, 2) 돈가 상승을 앞세워 급격히 개선되는 양돈의 수익성, 3) 0.6배의 PBR(주가순자산비율)을 근거로 매수 관점을 유지한다. 그룹 계열사들의 전반적인 주가 상승을 기대한다.

신한 홍세종



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