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[미래에셋대우(006800] 2Q review: Book 관련 불확실성 회복이 Key 조회 : 13
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/08/07 07:37
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 2분기 연결지배순이익은 3,007억원으로 컨센서스 36% 상회. 매크로 지표 호조 속 트레이딩 수익 및 브로커리지 수익이 사상 최고치를 경신하며 어닝 서프라이즈 견인.

* 목표주가 상향: 2Q 예상치를 상회하는 어닝서프라이즈 및 견고한 해외주식 예탁잔고 성장세를 반영하여 동사의 FY20 이익전망치를 기존 대비 22.8% 상향. 이에 따라 동사 목표주가 또한 9,500원으로 상향(Target PER 방식 적용).
 

실적 해석 및 시사점

어닝서프라이즈 기록: 2Q 동사는 컨센서스를 36% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록. 이는, 1) 2분기 거래대금 상승에 따라 위탁매매 수수료 수익이 QoQ +32.5% 증가한 1,899억원을 기록하였으며, 2) 트레이딩 수익 또한 국내외 채권, PI, 파생운용손익 등 전 부문에서 호조를 보이며 3,198억원으로 사상 최대 실적을 달성하였으며, 3) 해외법인 세전이익 또한 증시 업황 개선에 힘입어 QoQ +33.0% 증가한 588억원을 기록하였기 때문. 한편, IB 수익은 채무보증 수수료의 감소로 QoQ -10.4%를 기록. 

Book 관련 불확실성 회복이 Key: 동사는 1분기 극단적 매크로 환경 하에서도 안정적인 실적을 시현한 데 이어, 2Q 사상 최대 분기 실적을 기록하며, Level-up된 어닝 파워를 입증. 특히, 해외주식예탁잔고 11.4조원으로 QoQ +37% 증가하였고, 해외법인손익 또한 견조한 성장세를 지속하는 등 차별화된 수익원 확보한 점은 긍정적. 다만, 8월말 예정되어있는 안방보험과의 1심 공판 및 연말 보유자산 가치 재평가 리스크 등 아직 Book 건전성 이슈가 남아있는 만큼, 추가적인 Re-rating은 잔존 불확실성이 해소되는 시점에 가능할 것으로 판단. Hold 투자의견 유지.

삼성 장효선



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