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[대한항공(003490)] 버틸 수 있는 체력과 역량 확보 조회 : 51
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/08/07 08:33
 
2분기 영업이익 1,485억원(흑전, 이하 YoY), 컨센서스 11.9% 상회

2분기 실적(별도)은 매출액 1.7조원(-44.0%), 영업이익 1,485억원(흑자전환)을 기록했다. 컨센서스 영업이익 1,327억원을 11.9% 상회했다. 시장 기대치를 상회하는 실적의 원인은 화물부문 호조, 고정비 절감이다.

화물부문 매출액은 1.2조원(+94.6%)으로 증가했다. 코로나19에 따른 여객기 운항 감축으로 밸리카고를 이용하지 못해 AFTK는 전년대비 1.9% 증가하는데 그쳤다. 긴급 방역 물품, 반도체, 기계 운송 수요는 꾸준했으나 여객기 운항 감소에 따른 글로벌 AFTK 축소로 Yield는 전년대비 65.9% 상승했다.

국제선 매출액은 1,611억원(-91.1%)으로 추산된다. RPK, ASK는 각각 86.4%, 93.6% 감소했다. Yield는 전년대비 38.3% 상승했으나 모수가 작아 큰 의미를 부여하기는 어렵다. 국내선 매출액은 해외 여행 수요의 국내 대체로 428 억원(-67.8%)으로 감소하는데 그쳤다.

하반기에도 여객부문 부진, 화물부문 호조 지속 예상

2020년 매출액 7.7조원(-39.7%), 영업이익 2,434억원(흑자전환)을 예상한다. 국내선 수요는 일부 살아나고 있으나 국제선은 자가 격리 조치 해제, 백신 개발 전까지는 부진할 전망이다. 화물부문은 글로벌 AFTK 감소, 꾸준한 반도체/기계류 운송 수요로 高-Yield 추세가 지속되겠다.

투자의견 ‘중립’ 유지

1.1조원의 유상증자, 0.3조원의 전환사채 발행, 화물부문 호조로 코로나19 종식이 예상되는 2022년 4분기까지 버틸 체력을 갖추었다. 하지만, 여전히 재무 구조는 부채비율 751.0%로 취약하다. 1)코로나19 종식, 2) 경쟁사 구조조정 에따른 여객부문 Yield 상승 확인 전까지는 투자의견 ‘중립’을 유지한다.

신한 황어연



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